번스타인: 사프란의 목표는 지나치게 보수적, "아웃퍼폼"으로 상향 조정

Investing.com - 번스타인은 목요일자 보고서에서 사프란 SA (EPA:SAF)에 대한 등급을 "시장 수익률"에서 "아웃퍼폼"으로 상향 조정하고 목표가를 €320에서 €370로 인상했으며, 이는 회사의 애프터마켓 사업이 예상보다 강한 성장세를 보이고 있다는 점을 근거로 들었다.

새로운 목표가는 8월 20일 종가 €289.20 대비 28%의 상승 잠재력을 반영한다.

이 중개사는 사프란의 가장 큰 프로그램인 CFM56 엔진의 유지보수에 대한 지속적인 수요를 지적하며, 이로 인해 2030년까지 정비소 방문과 부품 판매가 증가할 것으로 예상했다.

"우리는 2030년 정비소 방문이 사프란의 예측보다 35% 이상 높을 수 있다고 생각한다"고 분석가들은 말했다. 이 중개사는 애프터마켓 모멘텀에 힘입어 2028년 추진 사업 수익 전망이 시장 컨센서스보다 9% 높다고 밝혔다.

사프란의 차세대 LEAP 엔진도 향후 몇 년 내에 수익에 더 의미 있게 기여할 것으로 예상되며, 애프터마켓 부문의 수익성은 10년 말까지 그룹 수준에 도달할 것으로 전망된다.

추가 성장 가능성은 매출의 약 20%를 차지하는 방위 사업과 인테리어 부문의 회복에서도 볼 수 있지만, 번스타인은 아직 이를 추정치에 반영하지 않았다고 밝혔다.

재무적으로, 매출은 2024년 €273.2억에서 2026년 €347.1억으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률 12.7%를 나타낸다.

EBIT는 2024년 €41.2억에서 2026년 €60.9억으로 성장할 것으로 예상되며, 같은 기간 동안 잉여현금흐름은 €31.9억에서 €48.8억으로 증가할 전망이다.

분석가들은 또한 밸류에이션의 개선을 강조했다. "우리는 엔진 사업의 순수 플레이로서 GE를 선호해 왔다. 그러나 Rolls-Royce (OTC:RYCEY) (+88%), GE (+61%), Howmet (+58%) 모두 애프터마켓 성장이 주요 동인이 되어 엄청난 성과를 보였을 때, 사프란의 지연은 더 매력적인 밸류에이션으로 이어졌다"고 중개사는 말했다.

번스타인은 추가 수익 전망 수정의 주요 촉매제는 사프란의 중기 목표 상향 조정일 가능성이 높으며, 경영진은 이미 2025년 실적과 함께 검토가 이루어질 수 있다는 신호를 보내고 있다고 밝혔다.

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