인텔, 수익성 약화 전망에 무디스 신용등급 Baa2로 강등

Investing.com — 무디스(Moody’s)는 인텔의 선순위 무담보 신용등급을 Baa1에서 Baa2로 하향 조정했으며, Prime-2 단기 기업어음 프로그램 등급은 유지했다. 등급 전망은 ’부정적’에서 ’안정적’으로 변경되었다.

이번 등급 하향 조정은 2025년 2분기/3분기 수준에서 일부 개선이 있더라도 인텔의 수익성이 향후 12~18개월 동안 약세를 유지할 것이라는 무디스의 전망을 반영한다. 무디스의 수석 부사장인 라지 조시(Raj Joshi)에 따르면, 이러한 약세는 인텔의 핵심 클라이언트 및 데이터 센터 마이크로프로세서 시장에서의 시장 지위 약화와 파운드리 사업의 높은 운영 손실에서 비롯된다.

인텔은 2025년 4분기에 Intel 18A 공정 기술을 기반으로 한 Panther Lake 제품의 대량 생산을 계획대로 진행하고 있으며, 2026년에는 다른 제품들도 출시할 예정이지만, 회사가 언제 가격 결정력을 회복하고, 시장 점유율 하락을 멈추고, 파운드리 사업 손실을 줄일 수 있을지에 대한 가시성은 제한적이다.

무디스는 인텔의 총 부채/EBITDA 비율이 2026년 말까지 4배로 감소할 것으로 예상하며, 이는 이전 예상보다 약 1년 늦어진 것이다. 이 비율은 2025년 2분기에 6배 중반 수준이었다.

안정적인 전망은 인텔의 영업 이익이 향후 12~18개월 동안 2025년 2분기 및 3분기 수준에서 반등할 것이라는 기대에 근거한다. 무디스는 Altera 사업 매각을 감안하여 2026년에 한 자릿수 초반의 매출 성장률을 예상하며, 이는 핵심 마이크로프로세서 시장의 예상 성장률인 한 자릿수 중반보다 낮다.

인텔의 유동성은 2025년 2분기 현재 210억 달러의 현금 및 단기 투자, 그리고 회전 신용 시설을 통해 120억 달러에 접근할 수 있어 여전히 견조하다. 7월에 인텔은 Mobileye 지분 일부를 매각하여 9억 2,200만 달러를 받았고, 2025년 하반기에 Altera의 과반수 지분 매각으로 약 34억 달러의 초기 수익을 예상한다.

무디스는 인텔 (NASDAQ:INTC) 18A 공정의 지속적인 진전이 수익성과 경쟁력 향상에 매우 중요하다고 강조했지만, 특히 인텔이 2026년에 생산량을 크게 늘릴 계획이어서 실행 위험은 여전히 높다고 지적했다.

Baa2 등급은 인텔의 강력한 유동성, 대규모 설치 기반, 최근 손실에도 불구하고 주요 부문에서의 시장 점유율 선도, 대규모 운영 규모, 지리적으로 다양한 제조 시설에 의해 뒷받침된다.

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