제프리스, "제너랙의 ’스토리가 바뀌었다’"

Investing.com - 제프리스는 월요일 보고서에서 제너랙 홀딩스(Generac Holdings)가 성과가 저조한 클린테크 투자에서 전략적으로 방향을 전환함에 따라 투자 사례가 변화했다고 밝히며, 주식 등급을 ’언더퍼폼’에서 ’홀드’로 상향 조정했습니다.

"우리는 성과가 저조한 클린테크 투자에서 벗어나는 전략적 전환을 긍정적으로 평가하며, 이는 마진 성과를 향상시킬 것입니다,"라고 제프리스는 작성했습니다.

이 회사는 "기존 경쟁업체들의 확고한 입지로 인해 데이터 센터 시장에서의 장기적 실행은 여전히 불확실하다"고 언급했지만, 현재의 주문 잔량은 "테마가 심리를 뒷받침하는 동안 일정한 가시성을 제공한다"고 밝혔습니다.

제너랙은 침체된 시장, 제품 리콜, 제한된 시장 점유율과 관련된 "실망스러운 수익" 이후 주택용 태양광 사업에 대한 투자를 축소하고 있습니다.

이 회사는 이전에 2023년부터 33% CAGR로 성장하여 2026년에 7억 달러의 주택용 에너지 기술 매출을 예상했습니다. 현재는 2025년 매출을 3억 달러에서 4억 달러로 예상하며, "2026년까지 PR 계약 역풍"이 있을 것이라고 제프리스는 밝혔습니다.

제프리스는 이러한 전환이 마진 압박을 완화할 것이라고 말하며, 에너지 기술 부문이 2025년 EBITDA 마진을 3-3.5% 희석시킬 것으로 예상했습니다.

이 회사는 "ET가 손익분기점 수준을 가정할 경우 약 150bps의 마진 확대 가능성이 있으며, 부담이 없다고 가정할 경우 추가적으로 약 175bps의 개선이 있을 수 있습니다—물론 이전에 예상했던 매출 성장의 비용으로"라고 추정했습니다.

제너랙은 또한 캐터필러(NYSE:CAT)와 커민스(NYSE:CMI)와 경쟁하기 위해 대형 발전기 시장에 진출하고 있으며, 2026년까지 1억 5천만 달러의 주문 잔량과 연간 5억 달러의 판매 능력을 갖추고 있습니다.

경영진은 데이터 센터를 주요 성장 기회로 보고 있지만, 제프리스는 "대형 경쟁업체들이 깊은 관계와 입증된 규모를 가지고 있어" 시장 점유율 확대가 제한될 수 있다고 경고했습니다.

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