피치, Leonardo 신용등급 ’BBB’로 상향...마진 및 현금 흐름 개선

Investing.com -- 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 EBITDA 마진 개선 및 2028년까지의 잉여 현금 흐름 창출 전망을 이유로 Leonardo S.p.A.(이하 Leonardo)의 장기 발행자 채무 불이행 등급을 ’BBB-’에서 ’BBB’로 상향 조정하고, 안정적 전망을 유지했다.

피치 측은 Leonardo가 추진 중인 Iveco Group N.V.의 사업부인 Iveco Defence 인수(17억 유로 규모)가 그룹의 재무 프로필에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상했다. 규제 당국의 승인을 조건으로 2026년 1분기 완료될 것으로 예상되는 이번 거래는 가용 현금 자원을 사용하여 자금을 조달할 예정이다.

Leonardo는 또한 Rheinmetall과 Iveco Defence의 트럭 사업 부문 매각으로 이어질 수 있는 조건 계약서에 서명했으며, 이는 2026년 예상 현금 유출을 줄일 수 있다.

피치는 Leonardo의 EBITDA 레버리지가 2024년 말 2.1배에서 2025년 말 1.6배로 개선될 것으로 전망했다. Iveco 인수 건으로 인해 EBITDA 순 레버리지가 2025년 말 예상치인 0.8배에서 2026년 말 1.1배로 소폭 상승하지만, 이는 2024년 말 기록된 1.3배보다 낮은 수준이다.

피치 측은 Leonardo의 EBITDA 마진이 2023~2024년 약 10%에서 2025~2026년에는 약 11%, 2027~2028년에는 12%에 이를 것으로 예상했다. 이러한 개선은 방산 전자 부문의 실적 개선과 항공 구조 부문의 손실 감소에 힘입어 효율성 제고 및 비용 절감 조치에 의해 뒷받침될 것이다.

잉여 현금 흐름 마진은 연간 약 10억 유로의 자본 지출과 더 높은 배당금 지급을 상쇄하면서 2025~2028년에 3~4%로 견조하게 유지될 것으로 예상된다.

Leonardo의 총 수주 잔고는 2024년에 11.8% 증가했으며 2025년 상반기에는 전년 동기 대비 3.9% 추가 성장하여 약 450억 유로에 달했으며, 이는 약 2.4년 치 생산량에 해당한다. 2025년 상반기 말 기준 수주 잔고의 42%는 방산 전자 및 보안, 34%는 헬리콥터, 21%는 항공 부문에서 발생했다.

Leonardo는 헬리콥터(31%), 방산 전자 및 보안(43%), 항공(22%), 기타 부문(4%)에 걸쳐 2025년 상반기 매출이 분배된 선도적인 항공우주 및 방위 기업으로 운영되고 있다. 이 회사는 상당한 지리적 다각화의 혜택을 누리고 있으며, 2024년 매출의 26%는 미국, 18%는 이탈리아, 12%는 영국, 18%는 유럽 나머지 지역, 26%는 기타 지역에서 발생했다.

피치는 대부분의 군사 프로그램이 관세 면제 대상이므로 관세 인상이 Leonardo의 실적에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.