골드만삭스, 밸류에이션과 비용 절감 추진으로 Diageo를 "중립"으로 상향 조정

Investing.com - 골드만삭스가 Diageo (LON:DGE)를 "매도"에서 "중립"으로 상향 조정했으며, 미국 주류 시장의 지속적인 어려움에도 불구하고 밸류에이션 지원과 포트폴리오 조정 가능성을 그 이유로 꼽았다. 중개사는 12개월 목표가를 2,000p로 유지했다.

이번 상향 조정은 2024년 7월 이후 Diageo 주가가 20.4% 하락한 것에 따른 것으로, 이는 골드만삭스의 필수소비재 커버리지 2% 하락보다 큰 폭이며 MSCI World 유럽 지수의 8.2% 상승과 대조된다.

골드만삭스는 이러한 부진이 단기적 리스크의 상당 부분을 반영했다고 밝혔으며, 특히 새로운 경영진이 마진을 보호하고 수익을 안정화하기 위한 비용 절감 조치를 강화하고 있다는 점을 강조했다.

Diageo는 최근 "가속화" 비용 절감 프로그램 목표를 5억 달러에서 6억 2,500만 달러로 상향 조정했으며, 이러한 절감은 3년에 걸쳐 실현될 것으로 예상된다.

경영진은 절감액의 절반이 직접 영업이익으로 이어져 2026 회계연도에 약 29%의 업계 선도적인 EBIT 마진을 유지하는 데 도움이 될 것으로 전망하고 있다.

골드만삭스는 내년 영업이익 성장률을 4.8%로 예상하며, 이는 시장 컨센서스와 일치한다.

이 회사는 또한 현금 창출에 집중하고 있으며, 2026 회계연도에 비용 절감 프로그램과 관련된 일회성 비용을 포함해 최소 30억 달러의 잉여현금흐름을 목표로 하고 있다.

순부채 대 EBITDA 비율은 2025년 3.4배에서 2026 회계연도에는 3.2배로 하락할 것으로 예상되지만, 은행은 더 빠른 부채 감소를 위해서는 포트폴리오 매각이 필요할 수 있다고 언급했다.

최근 매각 사례로는 나이지리아, 가나, 세이셸의 기네스 사업과 북미 지역의 Cîroc이 있다. 언론 보도에 따르면 Diageo는 East African Breweries와 Royal Challengers Bengaluru의 지분 매각 가능성과도 연관되어 있다.

골드만삭스는 Diageo의 현재 밸류에이션이 2026년 예상 캘린더 수익의 15배, EV/EBITDA 12배로 과거 수준과 비교해 매력적이라고 밝혔다.

그러나 2027 회계연도 이후 매출 성장이 회복되지 않으면 비용 절감을 통한 마진 증가가 지속 가능하지 않을 수 있다고 경고했다.

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