피치, 베용의 전망을 부정적으로 수정, IDR은 ’B ’로 유지

Investing.com -- 피치 레이팅스가 이전에 바레인 텔레커뮤니케이션 컴퍼니 BSC로 알려진 BEYON B.S.C.의 전망을 안정적에서 부정적으로 수정했습니다. 그럼에도 불구하고, 회사의 장기 발행자 부도 등급(IDR)은 ’B+’로 유지되었습니다. 이번 전망 변경은 2025년 2월 24일 바레인의 ’B+’ 국가 신용등급에 대한 유사한 수정을 따른 것입니다.

베용의 등급은 회사가 바레인 정부와 강한 연결성을 가지고 있기 때문에 바레인의 국가 신용등급에 의해 제한됩니다. 바레인 정부는 베용의 77%를 직간접적으로 소유하고 있습니다.

그러나 베용의 독자적 신용 프로필(SCP)은 ’bb+’로 변함없이 유지되며, 이는 견고한 재무 프로필과 국내 시장에서의 강력한 입지를 반영합니다. 조정된 영업 현금 흐름의 절반 이상이 국내 시장에서 발생합니다. 회사는 보수적인 재무 접근법을 통해 운영 시장의 정치적, 경제적 위험을 관리하고 있습니다.

피치의 정부 관련 기업(GRE) 등급 기준에 따르면, 회사의 국가와의 전반적인 연계는 ’강함’으로 평가되며, 최대 60점 중 20점의 지원 점수를 받았습니다. 베용의 SCP가 국가 IDR보다 높기 때문에, 회사의 IDR은 국가의 IDR에 의해 제한됩니다.

2024년, 베용은 2024년 3분기 기준 고정 광대역에서 73%, 모바일에서 39%의 시장 점유율로 바레인 통신 시장에서 리더십을 유지했습니다. 2020년 이후 고정 부문에서 점유율이 감소했음에도 불구하고, 회사의 잘 투자된 광섬유 자산과 지속적인 네트워크 투자는 시장 포지션을 지원할 것으로 예상됩니다.

베용의 SCP에 대한 레버리지 여유는 건전하며, 2025-2027년에 1.3x-1.4x의 안정적인 EBITDA 순 레버리지가 예상됩니다. 이는 회사의 보수적인 재무 정책에 대한 약속을 반영하며, SCP에 대한 부정적 레버리지 민감도인 4.0x보다 훨씬 낮습니다.

회사의 배당 전 자유 현금 흐름(FCF) 마진은 2025-2027년에 중간 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수로 긍정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. 이는 강력한 수익성이 기존 부채와 자본 지출을 충당하기에 충분한 현금 흐름을 제공하기 때문입니다.

베용의 가장 큰 국제 운영은 요르단, 몰디브, 건지, 저지, 맨 섬, 남대서양 및 디에고 가르시아에 있습니다. 회사는 이러한 대부분의 국제 시장에서 가장 크거나 두 번째로 큰 시장 점유율을 보유하고 있어 강력한 현금 흐름을 창출할 수 있습니다.

베용은 규모 면에서 오만 텔레커뮤니케이션 컴퍼니 S.A.O.G.(BB+/긍정적)와 비슷하며, 이 회사의 등급도 국가 신용등급에 의해 제한됩니다.

피치의 발행자에 대한 주요 가정에는 2025-2027년 연간 3%-4%의 수익 성장, 2025-2027년 36%의 EBITDA 마진, 2025년 매출의 25%에 해당하는 자본 지출(2027년까지 18%로 감소 예정), 그리고 2025-2027년 연간 BD60 백만의 배당금이 포함됩니다.

2024년 말 기준, 베용은 BHD102 백만의 현금 및 현금성 자산과 2025-2033년 만기의 BHD286 백만의 은행 대출을 보유하고 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.