무디스, 롤스로이스 신용등급 상향 조정하며 긍정적 전망 유지

Investing.com -- 무디스(Moody’s Ratings)가 항공 엔진, 추진 및 동력 시스템 제조업체인 롤스로이스(Rolls-Royce plc)의 장기 발행자 신용등급을 Baa3에서 Baa2로 상향 조정했습니다. 또한 동사의 유로 중기채권(EMTN) 프로그램 등급도 (P)Baa3에서 (P)Baa2로 상향 조정했으며, 전망은 긍정적으로 유지됐습니다.

이번 등급 상향은 롤스로이스의 지속적인 강력한 영업 및 재무 실적을 반영한 것으로, 이는 주로 성공적인 혁신 프로그램 실행과 우호적인 시장 환경에 기인합니다. 무디스의 부사장 겸 수석 애널리스트인 프레데릭 듀란손(Frederic Duranson)은 이러한 요인들이 회사의 수익성, 현금흐름 및 재무 레버리지를 계속해서 개선시킬 것으로 예상된다고 언급했습니다. 2024년 말 순현금 포지션으로 이어진 보수적인 재무 정책도 등급 상향에 기여했습니다.

롤스로이스의 신용도는 수익성과 현금흐름의 지속적인 증가로 개선되고 있습니다. 민간 항공 부문이 회사의 신용 프로파일을 주도하고 있으며, 2019년 수준을 상회하는 대형 상업용 엔진 운항시간과 더 나은 가격 책정 및 비용 절감으로 이어진 혁신 프로그램이 강력한 실적의 주요 요인입니다.

2024년 롤스로이스의 영업이익은 2023년 GBP1.6 billion에서 GBP2.5 billion으로 증가했으며, 잉여현금흐름은 GBP1.3 billion에서 GBP2.4 billion으로 증가했습니다. 이러한 강력한 실적으로 2023년에 설정한 중기 목표인 영업이익 GBP2.5 billion - GBP2.8 billion, 잉여현금흐름 GBP2.8 billion - GBP3.1 billion 달성에 한걸음 더 다가섰습니다. 이에 따라 회사는 목표치를 상향 조정하고 2028년까지 달성을 목표로 하고 있습니다.

롤스로이스는 재무상태표의 건전성을 유지하는데 전념하고 있으며, 2024년에는 기존 현금을 사용하여 부채를 상환했고 2025년에도 동일한 계획을 가지고 있습니다. 2024년 말 기준 순부채가 없었으며 무디스 조정 총부채/EBITDA 비율은 2.1배였습니다.

Baa2 등급은 또한 회사 엔진의 핵심 기술적 내용으로 인한 높은 진입장벽, 상업용 항공우주 분야의 견고한 성장 전망, 방위산업 및 동력시스템의 양호한 전망, Trent XWB와 Trent 7000 엔진의 강력한 성능, 영국 방위력과 항공우주 공급망에서 롤스로이스의 전략적 중요성을 반영합니다.

그러나 이 등급은 수익 개선을 제한할 수 있는 공급망 문제와 지속적인 인플레이션, 대형 항공기용 상업용 엔진의 상대적으로 적은 수로 인한 집중 위험, 장기 목표 달성 능력에 대한 불확실성도 고려합니다.

롤스로이스의 유동성은 매우 우수하며, 2024년 12월 31일 기준 총 유동성은 GBP7.8 billion으로, 여기에는 GBP5.3 billion의 제한 없는 현금과 2027년 11월 만기의 GBP2.5 billion 미사용 회전신용한도가 포함됩니다. 회사는 2025년 10월 만기인 $1 billion 어음을 기존 현금으로 상환하기로 공개적으로 약속했습니다.

긍정적 전망은 롤스로이스가 향후 12-18개월 동안 신용지표를 계속 개선하고 실적 기록을 강화할 것이라는 기대를 반영합니다. 또한 회사가 재무상태표의 건전성과 충분한 유동성을 우선시하는 보수적인 재무 정책을 유지할 것이라는 가정을 포함합니다.

롤스로이스가 지침에 맞추거나 그 이상의 실적을 유지하고, 무디스 조정 총부채/EBITDA 비율을 2.5배 훨씬 아래로 유지할 수 있는 보수적인 재무 정책을 유지하며, 상당한 무디스 조정 잉여현금흐름을 계속 창출하고, GBP5 billion에서 GBP7 billion 범위의 유동성을 유지한다면 등급이 상향될 수 있습니다. 그러나 2024년까지 달성한 영업이익과 마진의 개선이 역전되거나 회사의 사업 프로파일이 악화될 경우 등급이 하향될 수 있습니다.

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