Moody’s, SIG그룹 신용등급 Baa3로 상향, 안정적 전망 유지

Investing.com -- Moody’s Ratings가 스위스 기반 글로벌 무균 카톤 포장 기업 SIG Group AG의 신용등급을 Baa3로 상향 조정했다. 이 투자등급은 이전 Ba1이었던 장기 현지 통화 및 외화 발행자 등급 모두에 적용된다. 동시에 Moody’s는 Ba1 장기 기업 신용등급과 Ba1-PD 채무불이행 확률 등급을 철회했다.

또한 SIG Combibloc PurchaseCo S.a r.l.의 2025년 만기 €550 million 채권에 대한 선순위 무담보 등급도 Ba1에서 Baa3로 상향 조정되었다. SIG Group과 SIG Combibloc PurchaseCo의 전망은 긍정적에서 안정적으로 수정되었다.

이번 등급 조정은 SIG의 중단위 한 자릿수 매출 성장과 약 25%의 EBITDA 마진을 반영한다. 이러한 성장은 개선된 제품 및 지역 믹스에 의해 뒷받침된다. Moody’s는 SIG의 EBITDA가 2025년에 약 6% 성장할 것으로 예상하며, 이는 향후 12-18개월 동안 Moody’s 조정 부채 대비 EBITDA 비율이 3배 수준으로 레버리지가 감소하는 데 기여할 것으로 전망한다.

SIG의 비즈니스 모델은 자사 제조 충전기를 고객에게 제공하고 포장재 공급을 위한 장기 계약을 체결하는 것이다. 또한 비교적 집중된 시장에서 글로벌 2위권 사업자로서의 상당한 규모도 등급에 반영되었다. 더불어 Evergreen Asia를 통한 냉장 카톤과 Scholle IPN을 통한 백인박스 및 스파우트 파우치로의 사업 다각화도 고려되었다.

강력한 시장 지위에도 불구하고, SIG는 알루미늄과 같은 특정 원자재 가격의 변동성과 전반적인 비용 인플레이션 압박에 직면해 있다. 회사의 잉여현금흐름은 대규모 배당금 지급과 높은 설비투자로 인해 제한적이다. 또한 성숙한 유럽 시장에서 더욱 어려운 성장 환경에 직면해 있다.

SIG의 유동성은 2024년 말 기준 €288 million의 총 비제한 현금 잔액과 €398.4 million의 미사용 선순위 무담보 회전신용한도를 바탕으로 양호한 것으로 평가된다. 회사는 배당금 지급과 운전자본을 포함한 기간 중 현금 수요를 충족시키기 위해 신용한도를 사용할 것으로 예상된다.

환경, 사회, 지배구조(ESG) 측면에서 SIG는 ESG 신용영향점수 CIS-3을 받았다. 이 점수는 주로 탄소배출과 폐기물 및 오염에 대한 규제 강화와 관련된 위험에 대한 회사의 노출도를 반영한다. 회사는 이러한 규제를 충족시키는 데 좋은 실적을 보여왔으며, 앞으로도 이를 지속할 것으로 예상된다.

안정적 전망은 어려운 거시경제 환경에도 불구하고 SIG가 수익을 지속적으로 성장시키고 신용지표를 개선할 것이라는 기대를 반영한다. 약 25%의 EBITDA 마진을 동반한 강력한 영업실적, Moody’s 조정 부채 대비 EBITDA 비율이 지속적으로 2.5배 미만으로 하락, 그리고 상당하고 지속적인 잉여현금흐름 창출은 등급에 긍정적 압력을 가할 수 있다. 반대로, SIG의 영업실적이 악화되거나 유동성이 크게 악화될 경우 부정적 압력이 발생할 수 있다.

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