블랙록, 뱅가드, 새로운 지침에 따라 회사 논의 축소

Ross Kerber

새로운 지침으로 인해 기후 변화 및 다양성과 같은 주제에 대해 논의하기가 더 어려워지면서 세계 최대 자산운용사 두 곳이 올해 회사 상사와의 회의 횟수를 대폭 줄인 것으로 나타났습니다.

블랙록 BLK과 뱅가드의 이러한 변화는 지난 2월 미국 증권거래위원회(SEC)가 도널드 트럼프 미국 대통령의 마크 우예다 지명자가 주도한 새로운 가이던스에 따라 경영진이 전략에 대한 투자자의 의견을 덜 수렴하거나 주주총회에서 예상치 못한 비판적 투표에 직면할 수 있게 된 이후 나온 것입니다.

이 지침은 최근 공화당이 기업 기후 공개 에서 대리 고문의 역할 에 이르기까지 모든 것에 대한 기업의 조치를 축소하려는 일련의 노력 (link) 중 하나였습니다.

블랙록과 뱅가드의 신규 공개 건수는 전년 동기 대비 각각 28%, 44% 감소한 것으로 집계되었습니다.

몇몇 컨설턴트들은 이러한 감소세가 기업 선거를 앞두고 기후 변화와 같이 정치적으로 논쟁의 여지가 있는 이슈를 넘어 이사직이나 임원 급여와 같은 사안에 대한 주주와 경영진 간의 대화가 이 지침으로 인해 잠잠해졌음을 보여준다고 말했습니다.

"의도했든 의도하지 않았든 새로운 지침은 최대 투자자들에게 냉랭한 효과를 가져왔습니다."라고 현재 기업 자문사인 재스퍼 스트리트 파트너스의 전 블랙록 임원인 피터 다 실바 빈트는 말합니다.

다 실바 빈트는 종종 펀드 매니저들이 '듣기만 하는 모드'로 회의에 참석하기 때문에 회사 리더들이 펀드 매니저들이 어떻게 투표할지 알기 어렵다고 말했습니다.

놀라움이 중요합니다. 최근 기업 연례 회의에서 기후 및 사회적 질문이 차지하는 비중은 줄어들었지만, 기업 지배구조에 관한 안건은 계속해서 지지를 얻고 있습니다 . 뱅가드와 블랙록은 지난 몇 년 동안 거의 모든 기후 및 사회적 결의안에 대한 지지를 종료했으며, 이러한 패턴은 2025년에도 계속되었습니다.

말은 줄이고, 미소는 더 많이

새로운 SEC 지침에 따르면 관리자는 회사의 이사회 시차 운영 또는 특정 환경 정책 수행 여부와 이사 투표(link)를 연계하는 등 '경영진에 대한 압력'을 행사하는 경우 주요 보유 지분을 보고하기 위해 더 복잡하고 비용이 많이 드는 양식을 제출해야 합니다.

펀드 회사가 회사가 펀드의 의결권 정책에 따라 변경하지 않는 한 이사를 지지하지 않겠다고 "명시하거나 암시"하는 경우에도 보고 요건이 발동될 수 있습니다.

SEC 담당자는 논평을 거부했습니다.

이러한 변화는 주로 블랙록과 뱅가드에 영향을 미쳤는데, 두 회사의 총자산은 22조 달러로 두 회사가 신고 기준인 주식 발행사의 5% 이상을 소유하고 있는 경우가 많습니다. 두 회사는 새로운 지침을 검토하는 동안 연락을 잠시 중단했다가 다시 시작했습니다.

이제 펀드 회사의 보고서에는 변경된 패턴이 나타납니다. 블랙록의 스튜어드십 팀(link)은 6월 30일로 마감된 12개월 동안 전 세계 기업들과 2,584회 만났는데, 이는 전년 동기 대비 28% 감소한 수치입니다.

대부분의 위임장 관련 계약은 2월 11일 SEC 가이던스 이후에 이루어졌다고 위임장 대리행사 대행업체 Sodali의 수석 전무이사 폴 슐만은 말합니다. 그는 이 지침이 회의 거부의 "100% 원인"이라고 말했습니다.

슐만은 회의가 열릴 때에도 스튜어드십 팀이 위임장 투표를 어떻게 할 것인지에 대해서는 거의 말하지 않는다고 말했습니다. 최고의 투자 회사들은 "항상 투표 방법을 회사에 공개하는 것을 주저해 왔습니다. 이제 그들은 이슈에 대한 자신들의 생각을 밝히는 것을 주저하고 있습니다."라고 슐만은 말합니다.

블랙록은 분기별 회의 횟수를 공개하지 않고 있습니다. 최근 보고서에서 수탁자책임팀은 회의에서 "회사 이사와 경영진이 중대한 비즈니스 위험과 기회를 어떻게 감독하고 있는지 이해하기 위해 경청했다"며 주주총회 투표를 통해 우려를 전달할 수 있다고 밝혔습니다.

작년 보고서는 블랙록의 수탁자 책임 팀이 더욱 솔직해졌다는 것을 보여줍니다. 당시 펀드 매니저는 우려 사항이 있는 경우 "일반적으로 이사회 구성원 및 경영진과 먼저 대화를 통해 문제를 제기한다"고 말했습니다

논평 요청에 대해 블랙록 관계자는 "상장 기업을 통제하기 위한 수단으로 주주 참여를 사용하지 않는다"는 과거 성명서를 언급했습니다

뱅가드의 경우, 8월 21일 보고서(link)에 따르면 올해 4월부터 6월까지 전 세계 356개 기업을 만났으며, 이는 2024년 같은 기간의 640개 기업보다 44% 감소한 수치입니다. 뱅가드의 보고서는 이러한 감소에 대해 언급하지 않았으며, 관계자는 논평을 거부했습니다.

뱅가드 관계자는 "투표 의사를 알리기 위해 기업과의 계약을 이용한 적이 없으며, 앞으로도 그럴 계획이 없다"고 말했습니다

'더 어려운' 환경

기업 비서 등을 대표하는 기업 거버넌스 협회의 최고 경영자인 폴 워싱턴은 새로운 지침이 주주 대화의 가치를 제한한다고 말했습니다.

"이번 시즌에 기업들은 주요 투자자들의 생각을 파악하기가 더 어려워졌습니다."라고 그는 말했습니다.

한 설문조사에 따르면 상장기업 협회 회원의 4분의 1 이상이 올해 기업들이 투자자와의 관계를 유지하거나 그들의 견해를 탐색하는 데 어려움을 겪으면서 "더 어려운 참여 환경"을 발견했다고 답했습니다.