프랑스 정치 혼란 최악은 지났다, 하락 시 매수 기회: 바클레이스

Investing.com - 프랑스의 정치적 혼란이 시장을 불안하게 만들었지만, 바클레이스는 충격의 최악의 상황은 지났을 수 있으며 투자자들에게 최근의 약세를 매수 기회로 보라고 조언하고 있다.

프랑수아 바이루 총리는 9월 8일 신임투표에 직면해 있으며, 이는 주요 예산 협상과 9월 10일로 계획된 전국적인 시위를 앞두고 있다.

극우 국민연합(Rassemblement National)과 좌파 신인민전선(New Popular Front) 모두 그를 반대할 것으로 예상되는 가운데, 바클레이스 분석가들은 그의 정부가 생존할 가능성이 거의 없다고 본다.

바이루가 실각할 경우, 은행은 에마뉘엘 마크롱 대통령이 자신의 진영에서 새 총리를 임명해 예산 작업을 진행할 가능성이 가장 높다고 판단한다.

바클레이스는 이러한 결과가 최근 급증한 정치적 위험을 완화할 것이라고 주장한다. 새로운 선거나 마크롱의 사임과 같은 대안은 더 혼란스러울 수 있지만, 가능성은 낮은 것으로 보고 있다.

정치적 불확실성은 이미 프랑스 시장에 영향을 미쳤다. OAT-분트 스프레드는 이번 주 초 65bp에서 약 80bp로 확대되어 2024년 6월 조기 선거 당시 마지막으로 도달했던 수준에 근접했다.

신용부도스왑(CDS)도 다시 그 최고치 근처로 상승했다. 프랑스 주식은 매도세를 보였으며, 프랑스 CAC는 약 3% 하락했고 바클레이스의 국내 바스켓은 약 7% 하락했다. 상대적으로 MSCI 프랑스의 주가수익비율은 다시 최저치에 근접해 있다.

바클레이스는 세 가지 가능한 경로를 제시한다. 마크롱이 새 총리를 지명한다면, 은행은 OAT-분트 스프레드가 70bp 수준으로 축소되고 주식이 소폭 반등할 것으로 예상한다.

새로운 선거는 스프레드를 다시 90bp로 밀어올리고 광범위한 지수를 추가로 2%에서 3% 하락시킬 수 있다.

사임은 가장 혼란스러운 시나리오가 될 것이며, 스프레드를 100bp로 끌어올리고 국내 주식을 두 자릿수 하락시킬 가능성이 높다.

섹터별 성과는 정치적 스트레스가 국내 경제에 가장 큰 타격을 입혔음을 보여준다.

현재 79bp의 스프레드에서 은행은 9.2%, 건설 및 자재는 8.6%, 보험사는 7.6% 하락했다.

유틸리티는 6.3% 하락했고, 산업 운송은 5.5% 하락했다. 자동차 및 부품은 2.3%, 부동산은 2.6% 하락했다. 방어적이거나 국제적 지향성이 있는 분야는 더 나은 성과를 보였으며, 헬스케어는 0.2%, 기술은 0.6% 상승했다.

바클레이스는 스프레드가 축소되면 은행이 4.7%, 자동차가 3.2%, 기술이 2.7% 반등할 수 있을 것으로 계산한다.

스프레드가 90bp로 확대되면 손실이 심화되어 은행은 5.4%, 보험사는 4% 하락할 것이다.

100bp에서는 영향이 심각할 것이다: 은행은 10.5%, 자동차는 7.1%, 보험사는 7.7% 하락할 것이다.

국내 기업들은 일관되게 더 취약한 반면, 럭셔리 상품과 같은 섹터의 수출업체들은 현지 정치적 충격에 덜 노출되어 있다.

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