멜리우스 리서치, "어도비와 같은 SaaS 기업들 상황 악화될 수 있다" 경고

Investing.com - 멜리우스 리서치는 월요일 보고서에서 어도비 시스템즈(NASDAQ:ADBE)를 ’매도’로 하향 조정하며, 인공지능으로의 전환이 주요 SaaS 기업들에게 "초기 단계의 멀티플 축소 국면"을 촉발하고 있다고 경고했습니다.

"세계는 ’AI가 소프트웨어를 잠식하고 있다’는 현실을 인식하기 시작했습니다"라고 멜리우스는 언급하며, 어도비 시스템즈, 아틀라시안(NASDAQ:TEAM), 세일즈포스(NYSE:CRM)와 같은 과거의 인기 종목들이 연초 대비 각각 20% 이상 하락했다고 지적했습니다.

이 회사는 클라우드 컴퓨팅이 델(NYSE:DELL), HP(NYSE:HPQ), IBM (NYSE:IBM)의 밸류에이션을 "크게 훼손"했던 2000년대 초와 유사점을 발견했습니다.

"상황이 안정된 것처럼 보였을 때도, 그들의 주가수익비율(PE)은 계속 하락하여 20대에서 한 자릿수 중반까지 떨어졌습니다"라고 분석가들은 말했습니다.

멜리우스는 SaaS에 대한 위협으로, AI 덕분에 "거의 누구나... 빠르고 강력하게 경쟁할 수 있는 훌륭한 애플리케이션을 만들 수 있게 되었다"며 이로 인해 구독 기반 모델의 장점이 약화될 수 있다고 경고했습니다.

AI는 기업들이 마케팅, 영업, 창작, HR 부서의 역할을 통합함에 따라 "좌석 성장을 죽일 가능성이 높다"고 지적했습니다.

어도비 시스템즈에 대해 구체적으로, 멜리우스는 피그마, 캔바, 런웨이와 같은 AI 중심 플레이어들로부터의 "경쟁 증가"와 함께 구글(NASDAQ:GOOGL)과 같은 대형 클라우드 제공업체들이 "문자 그대로 당신을 압도하는 이미지 및 비디오 생성 도구를 쉽게 만들 수 있다"는 점을 언급했습니다.

이 회사는 어도비 시스템즈의 파이어플라이와 같은 AI 도구 수익화 능력에 대해 회의적인 입장을 표명하며, "다른 업체들의 AI 중심 옵션이 있는" 상황에서 고객들이 더 많은 비용을 지불하는 것을 꺼릴 수 있다고 경고했습니다.

멜리우스는 2026년과 2027년 회계연도 전망치를 하향 조정하여, 2026년에는 7% 성장한 251억 달러, 2027년에는 단 4% 성장한 260억 달러의 매출을 예상하고 있습니다.

2027 회계연도 EPS의 약 13배를 기준으로 한 새로운 310달러 목표가는 "향후 4-8분기 동안 하향 조정될 가능성이 상당히 높다"는 점을 반영합니다.

분석가들은 결론적으로 "어도비 시스템즈와 같은 SaaS 플레이어들의 상황은 더 악화될 수 있으며... 가치는 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 Oracle Financial Software(NYSE:ORCL)와 같은 인프라 승자들에게 계속 이동하고 있다"고 말했습니다.

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