스텔란티스, 수익성 우려에 S

Investing.com — S&P 글로벌 ratings는 금요일 스텔란티스(Stellantis)의 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 수정하고, 자동차 제조업체에 대한 ’BBB/A-2’ 등급은 유지했습니다.

신용평가 기관은 스텔란티스가 북미 지역의 수익성을 회복하려는 노력에 어려움을 겪고 있다고 언급했습니다. 해당 지역에서 스텔란티스는 2024년 하반기에 마이너스 6.8%를 기록한 후, 2025년 상반기에 조정 운영 마진 마이너스 3.4%를 보고했습니다.

S&P는 스텔란티스가 2024년 하반기에 미국 내 특정 모델의 가격을 인하하고 인센티브를 늘렸으며, 이러한 인센티브는 2025년 6월 시장 평균보다 높았다고 지적했습니다. 이러한 조치는 과도한 재고를 조정하는 데 도움이 되어 딜러 재고를 2025년 6월 말 약 68일까지 줄였습니다. 이는 2024년 12월 말의 63일에서 증가한 수치이지만, 2024년 6월에 기록된 90일 이상보다는 훨씬 낮은 수준입니다.

자동차 제조업체의 미국 시장 점유율은 2025년 2분기에 약 7%로, 2024년의 8.2%와 2019년의 13.0%에서 감소했습니다. 2024년, 스텔란티스는 미국 시장에서 5위 자리를 혼다(Honda)에게 내주었습니다.

S&P는 스텔란티스의 북미 지역 회복은 Jeep Cherokee와 Compass, 그리고 올해 말 출시될 Dodge Charger의 연소 엔진 버전을 포함한 향후 모델 출시의 성공에 크게 달려 있다고 밝혔습니다.

유럽에서 스텔란티스는 비슷한 문제에 직면해 있으며, 조정 운영 마진은 2025년 상반기에 0%로 떨어졌습니다. 이는 2024년 하반기의 1.2%와 2024년 상반기의 6.9%에 비해 하락한 수치입니다. S&P는 스텔란티스 브랜드 전반에 걸쳐 많은 차량에서 10%를 초과하는 할인이 관찰되었으며, 이는 심화된 경쟁을 반영한다고 분석했습니다.

신용평가 기관은 또한 미국의 수입 관세의 영향을 강조하며, 스텔란티스의 2025년 EBITDA에 약 15억 유로, 2026년에 약 18억 유로의 타격을 줄 것으로 예상했습니다.

S&P는 스텔란티스가 2026년에 운영 성과를 크게 개선하지 못하고, 2027년에 조정 EBITDA 마진 8% 이상, 매출액 대비 3% 수준의 잉여 운영 현금 흐름을 지속적으로 달성할 전망이 없다면 향후 12~18개월 안에 스텔란티스의 등급을 강등할 수 있다고 밝혔습니다.

성공적인 모델 출시와 가격, 재고 및 믹스에 대한 개선된 관리를 통해 스텔란티스가 재무 지표를 회복하고, 북미에서 7% 이상, 유럽에서 15% 이상의 시장 점유율을 확보한다면 전망은 ’안정적’으로 돌아갈 수 있습니다.

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