바클레이즈, 대서양 노선 약세 완화와 비용 감소로 유럽 항공사 등급 상향

Investing.com - 바클레이즈는 예상보다 좋은 2분기 실적과 연료 가격 하락, 미 달러 약세 등 유리한 거시경제 요인을 근거로 에어프랑스-KLM(EPA:AIRF), Lufthansa(ETR:LHAG), 인터내셔널 에어라인스 그룹(VIE:ICAG)(IAG)의 투자 등급을 ’언더웨이트’에서 ’이퀄 웨이트’로 상향 조정했습니다.

월요일자 보고서에서 바클레이즈는 북대서양 노선 수익의 급격한 하락에 대한 이전 전망이 과장되었음을 인정했습니다.

이코노미 클래스의 수요는 약화되었지만, 프리미엄 레저 여행은 여전히 강세를 유지하고 있습니다.

에어프랑스-KLM과 Lufthansa는 퍼스트클래스 좌석에 대한 전례 없는 수요를 보고했으며, 이는 비즈니스 및 프리미엄 이코노미 클래스보다 더 좋은 성과를 보였습니다.

바클레이즈는 이 부문이 금융 시장 회복에 힘입어 예상보다 더 탄력적인 것으로 나타났다고 언급했습니다.

IAG의 북대서양 노선 단위 수익 성장률이 1분기 13%에서 2분기 3%로 둔화되었지만, 이는 바클레이즈의 이전 예측보다 완만한 하락입니다.

바클레이즈는 이제 2025년 하반기에 중간 한 자릿수 단위 수익 하락을 예상하고 있습니다.

다른 지역 시장은 상대적으로 안정적인 모습을 보였는데, 유럽 내 단위 수익은 안정적이었고, 아시아와 아프리카는 약간 긍정적이었으며, 남대서양 수익은 특히 강세를 보였습니다.

바클레이즈는 또한 거시경제적 호재를 강조했습니다. 낮은 유가와 약한 달러는 연료를 포함한 달러 연계 비용을 완화시키고 있으며, 연료 비용은 크게 감소했습니다. 이는 향후 3분기 동안 단위 수익에 대한 예상 압력에도 불구하고 마진 가시성을 향상시킵니다.

에어프랑스-KLM의 등급 상향과 함께 목표가는 5.40유로에서 10.50유로로 인상되었습니다. 2025 회계연도 승객 단위 수익의 1포인트 증가는 예상 EBIT를 29% 상승시켰습니다. 에어프랑스는 강력한 프리미엄 레저 수요와 올림픽의 유리한 비교 기준을 누리고 있지만, KLM은 스키폴 공항 요금과 노조 협상으로 인한 비용 압박에 계속 직면하고 있습니다. 트랜스아비아도 지정학적 위험의 영향을 받고 있으며, 에어프랑스의 라 나베트 운영을 통합하면서 비용을 흡수할 예정입니다.

IAG의 목표가는 2.35파운드에서 3.70파운드로 인상되었으며, 2025 회계연도 승객 단위 수익의 3.5포인트 증가로 EBIT 예측이 25% 상승했습니다.

IAG는 북대서양 트렌드 약화에 노출되어 있지만, 높은 마진과 남대서양 시장에서의 상당한 입지가 이를 상쇄하는 데 도움이 됩니다.

10억 유로 규모의 자사주 매입은 11월에 완료될 예정이며, 추가 프로그램 발표에 대한 기대가 있습니다.

Lufthansa의 목표가는 5.20유로에서 7.20유로로 인상되었습니다. 2025 회계연도 단위 수익의 2.1포인트 상승으로 EBIT 전망이 72% 증가했습니다.

항공사의 화물 및 MRO 부문은 좋은 성과를 보이고 있지만, 메인라인 운영은 비용 인플레이션과 독일 수요 약화로 인해 계속 압박을 받고 있습니다.

바클레이즈는 특히 ITA와 에어 유로파에 대한 Lufthansa의 지속적인 항공사 인수 관심에 대해 여전히 회의적입니다.

세 항공사 모두 2025 회계연도 P/E 비율이 각각 4.3배(에어프랑스-KLM), 6.6배(IAG), 8.4배(Lufthansa)로 외형상 저렴합니다.

그러나 바클레이즈는 지속적인 구조적 과제, 노동 위험, 그리고 향후 규제 제약 가능성을 지적하며 산업에 대해 "중립적" 견해를 유지하고 있습니다.

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