그러나 BofA 애널리스트들은 현재의 거시경제적 불확실성이 주가를 비싸다고 여겨질 수 있는 수준까지 끌어올렸다고 믿고 있다. 이 회사는 최근 알리안츠(ETR:ALVG), 뮤닉 리(ETR:MUVGn), 취리히 인슈어런스 그룹 AG(SIX:ZURN)와 같은 대형 보험사들의 등급을 하향 조정하며 입장을 완화했다.

목요일, BofA는 Phoenix Group Holdings PLC(LON:PHNX)를 중립 등급으로 하향 조정했는데, 이는 연초 이후 32% 상승 후 상승 여력이 제한적이며 현재 총 수익 잠재력이 13%에 불과하다는 이유에서다. BofA는 이 주식의 수익률이 더 이상 경쟁사보다 현저히 높지 않다고 덧붙였다.

유럽 보험사들은 최근 몇 년간 유리한 가격 사이클과 수익률 상승으로 인한 높은 투자 수입에 힘입어 강력한 실적 모멘텀을 누려왔다.

그러나 BofA는 더 부드러운 가격 책정 단계의 시작과 유럽의 수익률 하락이 이 섹터가 누려온 EPS 상향 조정 추세를 뒤집을 수 있다고 제안한다.

이 섹터의 밸류에이션은 전례 없는 수준에 도달했으며, BofA는 이러한 절대적, 상대적 밸류에이션이 2007년 이후 100일 미만 동안만 유지되었다고 언급했다. 이 회사는 보험사들의 견고한 상태를 고려할 때 상당한 하방 위험을 예측하지는 않지만, 추가적인 밸류에이션 성장 여력이 제한적이라고 본다.

자본 수익 측면에서, 보험 섹터는 여전히 매력적이며, 2025년 평균 예상 배당 수익률 4.6%와 1.5%의 자사주 매입 수익률을 제공한다.

그러나 10년물 채권 수익률이 더 높은 수준에 있어 상대적 매력이 약간 감소했을 수 있다. BofA는 또한 유기적 EPS 모멘텀이 둔화되면서 일부 기업들이 인수합병(M&A)에 초점을 맞출 수 있다고 제안한다.

전반적인 섹터에 대한 더 신중한 전망에도 불구하고, BofA는 가치가 있는 부분들을 식별하고 있으며, 최고 추천 종목으로는 Prudential (LON:PRU), Legal & General (LON:LGEN), Beazley(LON:BEZG)를 꼽았다. 이들은 22%에서 42%에 이르는 총 수익 잠재력을 제공한다.

그럼에도 불구하고, 섹터 전반에 걸쳐 평균 총 수익 잠재력이 단지 10%에 불과하기 때문에 BofA는 균형 잡힌 입장을 유지하고 있다.

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