무디스, 인슐렛의 기업 신용등급 상향 조정

Investing.com — 무디스 신용평가사가 인슐렛 코퍼레이션(Insulet Corporation)의 기업 신용등급(CFR)을 B1에서 Ba3로 상향 조정했습니다. 부도 가능성 등급(PDR) 또한 B1-PD에서 Ba3-PD로 상승했습니다. 동시에 무디스는 인슐렛의 선순위 담보 대출에 대한 Ba2 등급을 유지하고, 2030년 만기의 새로운 $500 million 선순위 담보 회전신용대출에 Ba2 등급을 부여했습니다. 또한 무디스는 2033년 만기의 새로운 $450 million 선순위 무담보 채권에 B2 등급을 부여했습니다.

이러한 변화에도 불구하고, 인슐렛의 선순위 담보 회전신용대출에 대한 등급은 Ba2를 유지합니다. 무디스는 리파이낸싱 거래가 완료되면 이 등급을 철회할 계획입니다. 투기등급 유동성 등급인 SGL-1은 변동 없이 유지되며, 인슐렛에 대한 전망은 계속해서 긍정적입니다.

신용등급 상향은 $450 million 선순위 무담보 채권 발행 발표에 따른 것입니다. 이 발행으로 얻은 수익금과 보유 현금은 2026년 만기의 $800 million 전환사채를 상환하는 데 사용될 예정입니다. 인슐렛은 최근 분기에 건전한 수익 성장으로 인해 레버리지가 감소했습니다. 무디스는 FDA가 작년 2형 당뇨병 환자 사용을 승인한 옴니포드 5(R)의 성공적인 상용화에 힘입어 이러한 추세가 계속될 것으로 예상합니다.

부채 조달 인수나 주주 배당이 없다면, 무디스는 인슐렛의 총부채 대비 EBITDA 비율이 2024년 12월 31일 기준 2.7배에서 향후 12~18개월 내에 2.0배 수준으로 감소할 것으로 예상합니다.

인슐렛의 선순위 담보 신용대출에 대한 Ba2 등급은 새로운 $450 million 무담보 채권이 제공하는 손실 흡수력을 반영합니다. 그러나 이 채권들은 상환된 $800 million의 전환사채보다 손실 흡수 능력이 낮습니다. 무담보 채권에 대한 B2 등급은 담보 대출 및 회전신용대출과 비교하여 자본 구조에서 낮은 위치에 있기 때문입니다.

인슐렛의 Ba3 등급은 옴니포드 웨어러블 전달 시스템의 성공에 힘입어 빠르게 성장하는 인슐린 관리 사업에서의 강력한 입지에 의해 뒷받침됩니다. 최신 제품인 옴니포드 5는 연속 혈당 모니터링(CGM) 시스템과의 통합, 자동화된 인슐린 전달 기능, 클라우드 연결성 등 기술적 진보를 이루었습니다.

인슐렛의 적절한 재무 레버리지와 매우 양호한 유동성도 등급을 뒷받침합니다. 그러나 회사가 단일 제품군에 집중하고 제품 다양성이 증가함에 따라 경쟁 및 사업 실행 위험에 노출되어 있습니다. 인슐렛의 지속적인 성공은 지속적인 연구 개발과 혁신에 달려 있습니다.

인슐렛의 SGL-1 투기등급 유동성 등급은 상당한 현금과 단기 투자로 인한 매우 양호한 유동성을 반영합니다. 2024년 12월 31일 기준으로 약 $600 million에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 자본 지출과 운전 자본 필요를 포함한 예상 현금 사용을 충분히 충당합니다.

인슐렛의 유동성은 2030년에 만료되는 $500 million 규모로 확대된 회전신용대출로 더욱 강화될 것입니다. 이 시설은 사용률이 35%를 초과할 경우 6.5배로 설정된 레버리지 약정이 발동됩니다.

긍정적인 전망은 옴니포드 5의 지속적인 채택, 높은 수익 성장 및 최근의 부채 감소 추세의 지속으로 인해 향후 12~18개월 내에 더 높은 등급을 받을 가능성을 반영합니다.

등급 상향을 이끌 수 있는 요인으로는 규모 확대, 단일 제품 카테고리에 대한 의존도 감소, 매우 양호한 유동성을 유지하면서 지속적인 강한 수익 성장, 그리고 전반적으로 보수적인 재무 정책이 있습니다. 회사가 부채/EBITDA 비율을 2.5배 미만으로 유지하는 실적을 쌓는다면 등급이 상향될 수 있습니다.

등급 하향을 이끌 수 있는 요인으로는 경쟁사의 중요한 혁신 진전으로 인한 경쟁력 약화, 예상치 못한 제조 또는 공급망 중단, 또는 유동성 약화가 있습니다. 부채/EBITDA 비율이 3.5배 이상으로 지속된다면 등급이 하향될 수 있습니다.

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