Moody’s, Sunnova Energy International Inc.의 등급을 Ca로 하향, 8억 달러 부채 증권에 영향

Investing.com -- Moody’s Ratings가 Sunnova Energy International Inc.의 기업 가족 등급(CFR)과 디폴트 확률 등급을 B3에서 Ca로 하향 조정했습니다. Sunnova Energy Corporation의 선순위 무담보 채권 등급도 B2에서 Ca로 하향되었습니다. 이번 등급 하향은 약 8억 달러의 부채 증권에 영향을 미칩니다. Sunnova의 투기등급 유동성(SGL) 등급도 SGL-3에서 SGL-4로 하향되었습니다. 이러한 변화에도 불구하고, Sunnova와 Sunnova Energy Corporation의 전망은 안정적으로 유지됩니다.

이번 등급 하향은 Sunnova가 2026년에 9억 7,500만 달러의 부채 만기에 직면하면서 디폴트 가능성이 증가했기 때문입니다. 회사는 높은 자본 비용, 운전자본에 대한 압박, 그리고 회사가 크게 의존하고 있는 재생에너지 및 세금 형평성 부문의 불리한 시장 상황에 직면해 있습니다. 이러한 문제들은 이번 달 초 Sunnova의 10-K 제출에 포함된 계속기업 의견으로 인해 악화되었으며, 이는 회사의 미래에 대한 불확실성을 높였습니다.

Sunnova는 3월 초에 유동성을 유지하기 위해 1억 8,500만 달러의 고금리 정기 대출을 확보했습니다. 그러나 Moody’s는 회사의 재정적 생존 가능성에 대한 광범위한 우려로 인해 단기적인 부채 구조조정이 예상되며, 이는 회사의 효과적인 운영 능력에 영향을 미칠 수 있다고 판단하고 있습니다.

Sunnova가 운영하는 옥상 태양광 산업은 최근 몇 년간 압박을 받아왔습니다. 분산 발전 회사들은 2022년과 2023년에 높은 공공요금 덕분에 혜택을 받았지만, 현재는 자금 조달에 있어 더 높은 자본 비용에 직면해 있습니다. 주 단위의 넷 미터링 인센티브 감소로 분산 발전기에 대한 태양광 수출 크레딧이 줄어들었습니다. 세금 공제 정책의 잠재적 개정에 관한 정치적 불확실성과 재생에너지 부문에 대한 더 부정적인 정서도 투자자 신뢰를 약화시켰습니다.

환경, 사회, 거버넌스(ESG) 고려사항이 이번 등급 조치에 중요한 역할을 했습니다. Sunnova의 거버넌스 점수는 G-3에서 G-5로 하향되었고, 신용 영향 점수는 CIS-3에서 CIS-5로 하향되었습니다. 낮아진 거버넌스 점수는 회사의 높은 레버리지, 경영진 교체, 그리고 중요한 부채 만기에 직면하면서 디스트레스 교환이나 다른 유형의 구조조정 가능성이 증가하고 있음을 반영합니다.

Sunnova의 투기등급 유동성 등급이 SGL-3에서 SGL-4로 하향된 것은 약화된 유동성 상태를 반영합니다. 2024년 말 회사의 비제한 현금 잔액은 2억 1,120만 달러였지만, 이 중 1억 7,650만 달러는 비소구 금융 약정 하에 담보화된 자산에 의해 수금 계좌에 지불되어, 다른 목적으로는 단지 3,470만 달러만 사용 가능했습니다.

1억 8,500만 달러의 정기 대출로 일시적으로 유동성이 개선되었지만, 회사의 운전자본 필요성은 상당히 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 자산 기반 대출 기관, 지역 딜러, 세금 형평성 투자자들이 계속기업 의견과 디스트레스 교환 또는 다른 유형의 구조조정 가능성이 높아진 상황에서 Sunnova와 거래하기 위해 더 많은 보안과 보증을 요구하기 때문입니다.

Sunnova의 등급은 회사가 디스트레스 교환이나 다른 유형의 구조조정 없이 2026년 부채 만기를 해결할 수 있거나, 선순위 채권에 대한 회수 전망이 개선될 경우 상향될 수 있습니다. 반대로, 선순위 채권에 대한 회수 수준이 크게 감소할 경우 등급이 하향될 수 있습니다.

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