Moody’s, Live Nation 신용등급 상향 조정...전망은 ’안정적’

Investing.com -- Moody’s Ratings는 글로벌 엔터테인먼트 기업 Live Nation Entertainment, Inc.의 기업 신용등급(CFR)을 Ba3에서 Ba2로 상향 조정했다. 채무불이행 확률 등급(PDR)도 Ba3-PD에서 Ba2-PD로 상향됐다. 선순위 담보 은행 신용 한도와 선순위 담보부 채권 등급은 Ba2에서 Ba1으로, 선순위 무담보 채권 등급은 B1에서 Ba3로 각각 상향 조정됐다. 다만 투기등급 유동성 등급은 SGL-1을 유지했다. 이번 등급 조정은 Live Nation의 약 56억 달러 규모 부채에 영향을 미친다. Live Nation의 전망은 ’긍정적’에서 ’안정적’으로 수정됐다.

Moody’s Ratings의 애널리스트 Peter Adu는 이번 상향 조정이 라이브 이벤트에 대한 높은 수요에 힘입어 지속적으로 강한 영업 실적을 보여준 Live Nation의 성과를 인정한 것이라고 설명했다. 이러한 수요는 회사가 양호한 신용지표를 유지할 수 있게 해준다.

Live Nation의 Ba2 등급 상향은 여러 요인에 기인한다. 회사는 큰 규모와 강력한 시장 지위를 보유하고 있으며, 공연 아티스트들과의 관계를 통해 상당한 진입장벽을 형성하고 있다. Live Nation의 콘서트 프로모션과 티켓팅을 위한 확립된 플랫폼은 지속 가능하고 예측 가능한 현금흐름을 제공한다. 회사는 코로나19 팬데믹 이후 EBITDA 성장에 힘입어 부채/EBITDA 비율이 크게 개선됐다. Moody’s는 대규모 인수합병이 없는 한 이 비율이 2026년까지 4배 미만을 유지할 것으로 예상한다. 신흥시장에서 중산층 소득 증가로 인한 라이브 이벤트 소비 증가로 장기 성장 전망도 좋다. Live Nation은 또한 긍정적인 잉여현금흐름 창출로 강한 유동성을 보유하고 있다.

하지만 등급은 몇 가지 요인들로 인해 제한된다. 여기에는 주기적인 언론 보도와 진행 중인 소송으로 인한 평판 및 규제 리스크, 재량적이고 변동성이 있는 라이브 이벤트에 연계된 사업 모델, 그리고 공개적으로 명시된 재무 레버리지 목표가 없다는 지배구조 리스크가 포함된다.

Live Nation의 부채는 Ba1 등급의 선순위 담보 신용한도와 선순위 담보부 채권, Ba3 등급의 선순위 무담보 채권, 그리고 무등급 후순위 전환사채 등 세 종류로 구성되어 있다. 담보부 채권의 Ba1 등급은 실현 수익에 대한 우선적 접근권과 손실 흡수 능력을 반영한다.

회사는 2026년 3월 31일까지 약 41억 달러의 자금원을 보유하고 있으며, 이 기간 동안 약 3.1억 달러의 부채 만기와 기간 대출 상환이 예정되어 있어 강한 유동성(SGL-1)을 보유하고 있다. 유동성 원천에는 약 16억 달러의 제한 없는 현금, 2029년 11월 만기의 13억 달러 회전신용한도 전액, 2029년 11월 만기의 새로운 4억 달러 venue expansion 회전신용한도 전액, 그리고 향후 12개월 동안 약 8억 달러로 추정되는 잉여현금흐름이 포함된다.

Live Nation의 전망이 안정적인 것은 Moody’s가 회사가 2026년까지 부채/EBITDA 비율을 4배 미만으로 유지하면서 양호한 영업실적과 강한 유동성을 계속 보여줄 것으로 예상하기 때문이다.

회사의 영업 기초가 계속 개선된다면 등급이 상향될 수 있다. 그러나 회사의 성장 전략이 도전을 받아 매출이나 EBITDA가 크게 감소하거나, 부채/EBITDA가 4.5배 이상, EBITA/이자비용이 3.5배 미만으로 지속되면 등급이 하향될 수 있다. 지속적인 마이너스 잉여현금흐름 발생으로 인한 약한 유동성도 등급 하향의 원인이 될 수 있다.

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