경영진 교체로 인해 China Vanke ’B-’ 등급 신용감시 대상: S

Investing.com -- S&P Global Ratings는 2025년 3월 5일 China Vanke Co. Ltd.와 그 자회사인 Vanke Real Estate (Hong Kong) Co. Ltd. (Vanke HK)의 ’B-’ 장기 발행자 신용등급을 신용감시 대상으로 지정했다고 발표했다. 이는 경영진 교체와 유동성 상황 변화에 따른 결정이다.

이 중국 부동산 개발업체는 올해 유동성 문제가 심화되고 있다. Shenzhen Metro Group Co. Ltd.가 China Vanke에 제공한 담보부 주주 대출은 시의적절했으나 유동성 압박을 완전히 해소하기에는 불충분했다. 2025년 2월 Shenzhen Metro는 China Vanke에 70억 위안의 대출을 제공했다. 그러나 회사는 여전히 2025년 1분기에 만기가 도래하는 99억 위안의 역내 채권을 보유하고 있다.

China Vanke의 주요 유동성 원천인 모회사 수준의 현금은 2025년 360억 위안 이상에 달하는 채권 만기 상환액에 크게 미치지 못한다. 2025년 1월부터 2월 사이 China Vanke는 만기가 도래한 채권 80억 위안을 상환했다.

2025년 1월 말부터 회사는 중대한 경영진 변화를 겪었으며, Shenzhen Metro의 회장인 지에 신(Jie Xin)이 China Vanke 이사회 의장직도 겸임하게 되었다. 또한 Shenzhen Metro 또는 선전 정부 관련 기관에서 최소 14명이 China Vanke의 고위 경영진으로 합류했다.

China Vanke의 계약 매출은 2025년 1월 전년 대비 43% 감소한 110억 위안을 기록했는데, 이는 같은 기간 중국 상위 100대 개발업체의 평균 감소율 3%를 크게 상회하는 수준이다. 이러한 매출 감소로 2025년 1분기에는 순영업현금유출이 예상된다.

2025년 도래하는 채권 만기 상환을 위해 China Vanke는 비핵심 자산 매각을 통한 현금 회수, 추가 자산 매각, 자산 담보 대출 등 다양한 방법을 통해 유동성을 확보해야 할 것이다.

China Vanke는 2025년 9월 30일까지 12개월 동안 계약된 자산 매각을 통해 잠재적으로 216억 위안을 확보할 수 있을 것으로 예상된다. 회사는 최근 임대 아파트 자산 일부를 16억 위안 규모의 예비 REIT 펀드로 분사했다.

S&P Global Ratings는 China Vanke의 유동성 관리 계획에 대한 더 자세한 정보가 확인되는 대로 신용감시를 해제할 예정이다. 그러나 China Vanke의 유동성이 더욱 악화되거나, 자금조달 채널이 축소되거나, 자산 매각 계획 실행에 실패할 경우 등급이 하향될 수 있다.

반면, Shenzhen Metro가 시의적절하고 충분한 특별 유동성 지원을 제공하거나, China Vanke가 신속하게 대규모 자산 매각을 실행하거나 자산 담보를 통해 상당한 규모의 신규 자금을 조달할 경우 등급이 상향될 수 있다.

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