루멘 테크놀로지스, 85억 달러 계약 체결로 신용등급 상승: S

Investing.com -- 미국 통신 서비스 제공업체 루멘 테크놀로지스가 하이퍼스케일러 및 대형 기술 기업들과 약 85억 달러 규모의 회수불능사용권(IRU) 계약을 체결한 후, S&P 글로벌 레이팅스로부터 신용등급이 ’CCC+’에서 ’B-’로 상향 조정되었습니다. 이 계약들은 인공지능(AI)으로 인한 데이터 수요 증가를 충족시키기 위한 네트워크 용량을 제공할 예정입니다.

이번 계약으로 루멘은 유동성과 재무적 유연성이 개선되어 다양한 네트워크와 IT 시스템 통합을 포함한 턴어라운드 전략을 실행할 수 있게 되었습니다. 이번 등급 상향으로 2024년 11월 15일 긍정적 의미로 CreditWatch에 올랐던 기업 등급도 제외되었습니다.

안정적 전망은 이러한 계약들이 루멘의 단기 유동성을 강화하여 핵심 사업의 현금 흐름 적자를 충당하고, 부채를 상환하며, 장기적으로 레버리지를 감소시킬 것이라는 기대에 기반합니다. 그러나 업계 압박과 레거시 제품 및 서비스 노출로 인해 향후 1년간 매출 감소가 예상되며, 이로 인해 레버리지는 약 5.5x-6x 수준에서 유지될 것으로 보입니다.

마이크로소프트와 다른 주요 하이퍼스케일러들과의 50억 달러 규모의 계약 체결 이후, 루멘은 35억 달러 이상의 새로운 거래를 발표했습니다. 이는 주로 다크 파이버 판매로 구성되며, 현금 지급의 대부분이 첫 4년 동안 집중될 것으로 예상됩니다. 루멘은 2025년에 최소 30억 달러의 총액을 수령할 것으로 예상하고 있습니다.

2024년 루멘은 약 11억 달러의 자유영업현금흐름(FOCF)을 창출했으며, 이는 2023년 약 9억 4천만 달러의 마이너스 FOCF에서 크게 개선된 수치입니다. 2025년 루멘의 유동성 원천에는 약 19억 달러의 현금 및 현금성자산과 9억 5,600만 달러의 회전신용한도 중 7억 3,700만 달러의 가용액이 포함됩니다.

루멘은 여전히 어려운 사업 환경과 구조적인 역풍에 직면해 있습니다. 2024년 북미 기업 총매출은 5% 감소했으며, 대기업 매출은 7%, 중견기업 매출은 8% 감소했습니다.

회사의 EBITDA는 2024년에 15% 감소했으며, 회사 가이던스의 중간값은 2025년에도 또 다른 두 자릿수 실적 하락을 시사하고 있습니다. 여기에는 10억 달러 규모의 혁신 계획의 일환인 레거시 네트워크 IT 시스템 통합과 관련된 약 3억 달러의 일회성 비용은 포함되지 않았습니다.

루멘은 또한 매스마켓 사업의 전체 또는 일부 매각을 검토 중입니다. 이는 서비스 영역 규모 대비 제한적인 광케이블(FTTH) 구축과 AI 광케이블 수요에 올인하는 전략을 고려할 때 합리적인 결정으로 보입니다.

회사의 매스마켓 부문은 서비스 지역의 약 19%만이 광케이블로 커버되어 있습니다. 나머지는 구리선 기반의 디지털 가입자 회선(DSL) 광대역 서비스로 구성되어 있습니다. 그러나 자산 매각의 결과는 불확실하며, 매스마켓 사업 전체 또는 광케이블 자산만을 포함할 수 있습니다.

S&P 글로벌 레이팅스는 하이퍼스케일러를 위한 새로운 광케이블 경로 구축이나 레거시 네트워크 및 IT 시스템 통합에서 실행 실수가 발생할 경우 루멘의 등급을 낮출 수 있습니다. 또한 차입 금리가 상승하여 회사가 양의 현금흐름을 창출할 수 있는 금리로 차환하지 못할 경우에도 등급이 하향될 수 있습니다.

반면, 새로운 계약에서 합리적인 수익을 얻고 턴어라운드 전략을 성공적으로 실행할 경우 S&P 글로벌 레이팅스는 루멘의 등급을 상향할 수 있습니다. 또한 매스마켓 사업의 전체 또는 일부를 매각하여 레버리지가 5x 미만으로 감소하는 계약을 체결할 경우에도 등급이 상향될 수 있습니다.

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