Moody’s, Enviri의 B1 등급 유지하고 전망은 부정적으로 전환

Investing.com -- Moody’s Ratings는 이전 Harsco Corporation으로 알려진 Enviri Corporation의 B1 기업 신용등급(CFR)과 B1-PD 채무불이행 확률 등급을 포함한 등급을 확인했습니다. 또한 2026년과 2029년에 만기되는 회전신용한도와 2028년 만기 텀론으로 구성된 기존 선순위 담보 은행 신용한도에 대한 Ba3 등급도 유지했습니다. Moody’s는 선순위 무담보 채권에 대한 B3 등급도 재확인했습니다. 그러나 Enviri의 전망은 안정적에서 부정적으로 변경되었으며, SGL-3 투기등급 유동성 등급은 변동이 없었습니다.

부정적 전망은 주로 Enviri의 철도 사업에서 진행 중인 실행 리스크 때문입니다. 이러한 리스크는 주요 유럽 철도 계약 이행의 어려움으로 인한 것으로, 비용 증가와 약한 잉여현금흐름을 초래했습니다. Enviri는 현재 공급망 문제와 높은 제조 비용으로 인한 손실 위험을 줄이기 위해 고객들과 협의 중이며, 이는 선행 손실 충당금에 반영되었습니다. 철도 사업의 이러한 문제를 해결하기 위한 일정은 아직 결정되지 않았습니다. 이러한 문제가 지속될 경우, 부진한 영업 실적과 Enviri의 부정적 현금흐름이 연장될 수 있습니다. 또한 회사는 현재의 거시경제적 어려움으로 인해 철강 생산 시장에서도 압박을 받고 있습니다.

B1 CFR 등급 유지는 Enviri의 상당한 계약 서비스와 수익 예측성을 제공하는 대규모 수주잔고에 기반합니다. 이는 오랜 고객 관계로 뒷받침됩니다. Clean Earth와 Harsco Environmental 사업 부문에서의 회사의 입지도 유리하며, 두 부문 모두 진입장벽이 높고 지역, 최종 시장, 고객 측면에서 다양성을 보유하고 있습니다. 환경 서비스 분야에서 경쟁이 치열하지만, 수요는 부분적으로 고객들의 환경 폐기물 규제 준수 필요성에 의해 주도됩니다. Clean Earth의 수주잔고와 수요 기반은 2025년까지 Harsco Environmental의 낮은 수익을 보완할 것입니다.

Enviri의 높은 레버리지와 Harsco Environmental의 순환적 노출도 등급에 반영되어 있습니다. 이 부문의 매출은 철강 생산량과 연계되어 있으며, 제철소 생산의 장기 침체나 과잉 생산능력에 민감합니다. 약한 경제 성장, 저렴한 아시아 대체재, 지정학적 긴장 고조 및 관세 위협으로 인해 유럽을 포함한 대부분의 지역에서 철강 생산이 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 인도와 중동과 같은 급성장 지역의 높은 물량이 일부 균형을 제공합니다.

Moody’s는 Enviri가 1억 달러 이상의 현금 잔고와 예상되는 충분한 회전신용한도 가용성에 힘입어 향후 1년간 충분한 유동성을 유지할 것으로 예상합니다. 단기적으로는 부정적 잉여현금흐름이 지속될 것으로 예상되지만, 수익 성장, 연금 납부 감소, 향후 12-18개월 동안의 일부 철도 마일스톤 지급에 힘입어 2026년에는 긍정적으로 전환될 것으로 예상됩니다. 2025년 2월의 약정 완화를 위한 수정은 여유 공간을 적절히 증가시킬 것입니다.

지속적인 매출 성장과 현저히 강화된 지표가 있다면 등급이 상향될 수 있습니다. 등급 상향을 위해 Moody’s는 조정된 부채/EBITDA 비율이 4배 미만으로 유지되고, 조정된 EBIT/이자비용이 2배 이상이며, EBIT 마진이 개선되어 6.5% 이상으로 유지되는 것을 기대합니다. 일관된 긍정적 잉여현금흐름과 함께 충분한 회전신용한도 가용성 및 약정 여유 공간을 포함한 양호한 유동성도 등급 상향에 필요할 것입니다.

부채/EBITDA 비율이 5배 이상으로 유지되거나, 실행 과제 또는 사업 기초의 약화로 인해 마진이 하락하거나, EBIT/이자비용이 1배 미만으로 유지되는 경우 등급이 하향될 수 있습니다. 예상보다 약한 잉여현금흐름이나 약정 준수의 여유 공간 감소를 포함한 유동성 악화도 등급 하향을 초래할 수 있습니다. 주요 유럽 철도 계약 이행 지연과 관련된 예상 손실의 큰 증가나 이러한 계약과 관련된 계획을 실행하지 못하는 것도 등급 하향을 초래할 것입니다. 지표를 약화시키는 부채 조달 인수나 배당금을 포함한 보다 공격적인 자본 배분 자세의 증거도 등급 하향을 초래할 수 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.