3M, S

Investing.com -- S&P Global Ratings는 3M Co.의 부채 레버리지 감소를 근거로 신용등급 전망을 부정적에서 안정적으로 상향 조정했습니다. 신용평가기관은 또한 2024년 말 기준 부채 레버리지가 등급 하향 기준인 3배 미만을 유지함에 따라 장기 발행자 신용등급 ’BBB+’와 단기 발행자 신용등급 ’A-2’를 재확인했습니다.

이번 전망 상향 조정은 3M이 향후 12-24개월 동안 약 2.5배의 부채 레버리지를 유지할 수 있다는 S&P의 판단에 근거합니다. 회사는 혁신과 생산성을 통해 수익을 증가시키는 한편, 대규모 소송 의무와 주주 수익률도 관리할 계획입니다.

3M의 신용비율은 수년간의 재무적, 전략적 혼란 이후 안정화되었습니다. 회사는 2024년 말 기준 S&P Global Ratings 조정 EBITDA 대비 부채 비율이 2.6배로, 등급 하향 기준인 3배 미만을 기록했습니다. 이러한 개선은 2024년 EBITDA 전망에 반영되었던 예상치 못한 소송 비용과 구조조정이 실현되지 않은 데 일부 기인합니다.

회사는 2025년부터 2027년까지 PFAS와 Combat Arms에 대한 80억 달러 이상의 의무를 이행한 후에도 안정적인 수익을 창출하여 양호한 현금흐름과 개선된 신용비율을 유지할 것으로 예상됩니다. 3M은 수년간의 더딘 매출 성장을 상쇄하기 위해 유기적 매출 성장을 촉진하고 효율성을 개선하기 위해 노력하고 있습니다.

매출과 이익의 큰 반등은 없었지만, S&P는 회사의 강력한 현금흐름이 대규모의 지속적인 합의금 지급을 충당하기에 충분할 것으로 판단하고 있습니다. 향후 3년간 연간 약 65억 달러의 EBITDA를 예상하며, 회사는 연간 약 50억 달러의 영업자금(이자 및 현금 세금 공제 후)을 보유할 것으로 예측됩니다. 이는 2024년 12월 31일 기준 77억 달러의 현금 및 단기 투자자산을 보완할 것입니다.

이러한 현금 자원은 연간 약 10억 달러의 자본 지출과 함께 2025년 31억 달러, 2026년 18억 달러, 2027년 34억 달러의 합의금 지급을 충당할 것으로 예상됩니다. 동시에 3M은 향후 3년 동안 16억 달러의 배당금을 증가시키고 연간 15억 달러의 자사주 매입을 실행할 계획입니다.

S&P는 3M이 장기 부채를 재융자할 것으로 예상하며, 추가적인 부채 감축은 수익 성장과 법적 합의로 인한 부채 감소에 달려있을 것으로 보고 있습니다. 향후 몇 년간 주주 수익에 대한 회사의 약속은 초과 현금흐름을 소비할 것으로 예상됩니다.

성장 측면에서 회사는 제품 개발과 제조 효율성에 집중하고 있습니다. 3M은 다수의 시장 선도 브랜드를 보유한 광범위한 제품군을 가지고 있습니다. 그러나 많은 제품들이 성숙하고 성장이 더딘 하위 부문에 속해 있어 상품화와 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 이에 대응하여 3M은 신제품 출시를 가속화하기 위해 R&D 지출을 우선시하고 있습니다.

회사는 또한 제조를 간소화하고 더욱 통합된 운영으로 생산성을 높일 계획입니다. 이는 작년 Solventum을 분사한 후, 다각화에 대한 등급 상향 요인 한 단계가 제거된 것에 따른 것입니다. 이러한 전략에 따라 인접 시장을 주로 겨냥한 소규모 인수와 덜 적합한 사업을 정리하는 매각이 예상됩니다.

3M의 소송 합의금은 S&P Global Ratings 조정 부채의 절반 이상을 차지합니다. 이러한 의무는 2024년 말 기준 약 101억 달러로, 2023년 말의 133억 달러에서 감소했습니다. 회사는 2036년까지 이러한 의무를 이행하기 위해 대규모 현금 보유액을 활용하고 있습니다.

안정적인 전망은 3M이 향후 12-24개월 동안 S&P Global Ratings 조정 부채 레버리지를 약 2.5배 수준으로 유지할 수 있다는 S&P의 견해를 반영합니다. 그러나 수익 부진, 더 큰 주주 분배, 또는 환경 문제 해결을 위한 추가 의무로 인해 조정 부채 대비 EBITDA가 1-2년 동안 3배 이상으로 상승할 경우 등급이 하향될 수 있습니다. 반면, 회사의 조정 부채 대비 EBITDA가 2배 미만으로 개선되지 않는 한 향후 2년 내 등급 상향은 어려울 것으로 보입니다.

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