Chord Energy Corp., S

Investing.com -- S&P Global Ratings는 휴스턴 소재 석유·가스 탐사 및 생산 기업 Chord Energy Corp.의 신용등급을 ’BB-’에서 ’BB’로 상향 조정했습니다. 이번 등급 상향은 회사의 확인 매장량 규모 확대, 안정적인 생산량, 보수적인 재무 정책을 유지하면서도 견고한 신용지표를 달성한 점이 반영되었습니다.

회사의 선순위 무담보 채권 등급도 ’BB-’에서 ’BB’로 상향 조정되었으며, 회수등급은 ’3’을 유지했습니다. 이는 채권자들의 원금 회수율이 50%-70%(추정치 65%)가 될 것이라는 S&P의 전망을 반영합니다.

Chord Energy Corp.의 안정적 전망은 향후 2년간 회사가 꾸준한 개발 프로그램, 비교적 안정적인 생산량, 그리고 영업활동으로 인한 자금(FFO) 대비 부채 비율이 100%를 크게 상회하는 등 강력한 신용지표를 유지할 것이라는 S&P의 기대에 기반합니다.

이번 ’BB’ 등급 상향은 Chord가 2024년 5월 Enerplus Corp.을 42억 달러에 인수한 후 이루어졌습니다. 이번 거래로 일일 약 10만 배럴의 석유환산 생산량(boe)과 3억 boe 이상의 확인 매장량이 추가되었습니다. 회사는 2025년과 2026년에 일일 26.5만-27만 boe의 생산량을 유지할 것으로 예상되며, 이 중 55%-60%는 원유가 차지할 것으로 전망됩니다. 확인 매장량이 전년 대비 39% 증가한 8.83억 boe에 달하는 등 운영 규모가 확대된 점이 상향된 등급을 뒷받침합니다. 다만, Williston Basin에 지리적으로 집중된 점은 지역적 리스크에 노출될 수 있습니다.

Chord Energy는 2025년에 14억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있으며, 이는 연중 4-5개의 시추 장비와 1-2개의 수압 파쇄 설비 운영을 지원할 것입니다. 회사는 또한 기존의 2마일 길이 대신 3마일 길이의 수평정 시추로 전환하며 자본 효율성 개선에 주력하고 있습니다. 이러한 효율성 개선과 WTI 원유 가격이 배럴당 70달러라는 가정 하에, Chord는 8억-8.25억 달러의 잉여영업현금흐름(FOCF)을 창출할 것으로 예상됩니다. 회사의 FFO 대비 부채 비율은 100%를 크게 상회하고, 부채 대비 EBITDA는 예측 기간 동안 0.5배 미만을 유지할 것으로 전망됩니다.

낮은 레버리지를 감안할 때, Chord는 기본 배당금을 제외한 FOCF의 75% 이상을 자사주 매입과 변동 배당을 통해 주주들에게 환원할 계획입니다. 2025년에는 6억 달러 이상을 주주 환원에 사용할 것으로 예상됩니다. 주주 환원 후 남은 잉여현금의 일부는 2024년 12월 31일 기준 4.45억 달러가 인출된 reserve-based lending 신용한도를 상환하는 데 사용될 것으로 예상됩니다.

S&P는 회사의 신용지표가 약화되어 FFO 대비 부채 비율이 지속적으로 45% 수준에 근접할 경우 Chord Energy의 등급을 하향할 수 있습니다. 이는 원자재 가격이 하락하고 회사가 지출을 줄이지 않거나, 대규모 인수를 부채로 조달할 경우 발생할 수 있습니다. 반대로, Chord Energy가 확인 매장량과 생산 규모를 확대하고, 지리적 다각화를 늘리며, FFO 대비 부채 비율을 60% 이상으로 안정적으로 유지할 경우 등급이 상향될 수 있습니다.

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