Fitch, Motorola Solutions 단기 신용등급 ’F2’로 상향 조정

Investing.com -- Fitch Ratings는 2025년 2월 27일 Motorola Solutions, Inc.의 단기 발행자 부도위험 등급(IDR)과 기업어음(CP) 등급을 ’F3’에서 ’F2’로 상향 조정했습니다. Motorola의 장기 IDR과 선순위 무담보 등급은 ’BBB’를 유지하며 전망은 안정적입니다.

이번 등급 상향은 꾸준한 한 자릿수 후반대의 매출 성장과 개선된 매출 구성으로 인한 Motorola의 재무상태표 유연성 향상을 반영합니다. 2024년 말 기준 1.8배의 EBITDA 레버리지와 안정적인 잉여현금흐름(FCF) 창출도 등급 결정에 기여했습니다. Fitch는 Motorola가 인수 기회를 고려하면서도 재무 규율을 계속 유지할 것으로 예상합니다.

Motorola의 신용등급은 지역 및 제품 다각화로 인한 집중 위험 감소에 의해 강화되었습니다. 2024년 말 기준 회사의 수주잔고는 $14.7 billion으로, 부분적인 매출 가시성을 제공하며, 이 중 약 $4.1 billion은 2025년에 실현될 것으로 예상됩니다.

멕시코와 캐나다에 적용되는 관세로 인해 회사의 공급망이 영향을 받을 수 있습니다. 그러나 Motorola의 공급망 유연성과 많은 제품의 필수적 특성으로 인해 그 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다. Motorola의 공급망은 중국에 대한 노출도가 미미하다는 점도 주목할 만합니다.

Fitch는 Motorola의 주요 제품에서의 선도적 위치가 예측 기간 동안 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수의 매출 성장을 견인할 것으로 예상합니다. 회사의 EBITDA 레버리지는 약 30%의 EBITDA 마진에 힘입어 등급 전망 기간 동안 2.0배 수준을 유지할 것으로 전망됩니다. 이러한 마진은 높은 마진의 매출 구성과 비용 통제로 인해 최근 몇 년간 개선되었습니다.

Motorola의 미국 연금은 2024년 말 기준 87% 적립되어 있으며, 이는 2023년 말의 84%에서 상승한 수치로, 적립 상태는 -$506 million입니다. 회사는 향후 수년간 추가 적립이 필요하지 않을 것으로 예상합니다. 전체적인 연금 적립 상태는 2017년의 약 $1.8 billion 적자에서 개선되어 현재는 Motorola의 신용 프로필에서 미미한 고려사항이 되었습니다.

Motorola는 정부, 공공안전 및 상업 최종 사용자를 위한 양방향 무전기, 관련 시스템 및 서비스의 선도적인 공급업체 중 하나입니다. 이 시장의 경쟁사인 L3Harris Technologies, Inc. (BBB+/안정적)와 비교할 때, Motorola의 EBITDA 마진은 약 30%인 반면 L3Harris의 마진은 20% 수준입니다. Motorola의 EBITDA 레버리지는 L3Harris보다 약 0.5x-1x 낮으며, L3Harris의 매출 규모는 Motorola의 약 2배입니다.

2024년 말 기준, Motorola는 $2.1 billion의 현금을 보유하고 있으며, 완전히 지원되는 $2.2 billion의 CP 프로그램과 2026년 만기의 미사용 $2.25 billion 회전신용한도(RCF)로 유동성이 뒷받침됩니다. 유동성은 Fitch의 등급 전망 기간 동안 약 $1.4 billion의 배당 후 연간 FCF 창출 예상으로 더욱 강화됩니다.

Motorola Solutions, Inc.는 100개 이상의 국가에서 다양한 공공안전 및 상업 고객에게 미션 크리티컬 통신 인프라, 기기, 액세서리, 소프트웨어 및 서비스를 제공합니다.

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