일부 펩시코 투자자들은 엘리엇의 보틀링 분사 계획에 신중한 입장을 보였습니다

Jessica DiNapoliㆍSvea Herbst-Bayliss

펩시코의 일부 투자자들은 글로벌 식음료 회사가 비용을 절감하고 퀘이커와 같은 졸린 브랜드를 버리라는 행동주의 주주 엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트의 제안을 지지하지만, 헤지펀드의 가장 대담한 아이디어인 탄산음료 제조업체의 병입 네트워크에 대해 더 조심스러운 반응을 보이고 있습니다.

엘리엇은 거의 10년 전 코카콜라 KO이 취한 조치를 반영하는 이러한 움직임이 펩시코의 마진을 높이고, 2천억 달러 규모의 회사가 새로운 칩과 탄산음료에 집중하고 더 단순하고 집중적인 조직으로 전환할 수 있게 해줄 것이라고 말했습니다.

이달 초, 엘리엇은 최대 투자 중 하나인 40억 달러 규모의 펩시코 지분을 공개하고 지난 1년 동안 주가가 20% 가까이 하락하여 S&P 소비자 필수소비재 지수 하락률 2%를 밑도는 실적을 기록한 펩시코의 수익을 높일 수 있는 아이디어를 담은 75쪽 분량의 보고서를 발표했습니다.

엘리엇의 발표에 따르면 마운틴듀, 게토레이, 레이즈, 도리토스, 치토스 및 기타 여러 브랜드의 제조업체는 앞으로 몇 달 안에 보틀링 사업 분사를 검토해야 합니다. 그러나 단기적으로는 우선 큐리그 닥터 페퍼(Keurig Dr Pepper)의 KDP 닥터 페퍼와 같은 경쟁사에 밀린 음료 사업을 개선해야 한다고 이 헤지 펀드는 9월 2일 회사 이사회에 보낸 서한에서 밝혔다.

그러나 세 명의 장기 투자자들은 보틀링 분리는 비용이 많이 들고 수년이 걸릴 수 있으며, 그 기간 동안 펩시코의 마진과 수익에 더 큰 부담을 줄 수 있다고 말했습니다.

펩시코의 30대 주주 중 하나인 플로스바흐 폰 스토흐의 포트폴리오 매니저인 카이 레만은 "현 경영진이 리프랜차이즈를 할 준비가 되어 있는 것 같지는 않다"고 말하며, 이러한 움직임이 처음에는 매력적으로 보이지만 당분간 마진에 타격을 줄 수 있다고 말했습니다.

이 사안에 대해 공개적으로 말할 권한이 없는 한 소식통은 엘리엇과 펩시코가 엘리엇의 제안에 대해 지속적으로 대화를 나누고 있다고 말했습니다.

펩시코는 주주들과 적극적인 대화를 유지하고 있으며 엘리엇의 프레젠테이션을 검토할 것이라고 말했습니다.

엘리엇은 프레젠테이션에서 펩시코의 북미 음료 사업의 영업 마진이 코카콜라에 비해 10% 포인트 정도 뒤처져 있으며, 펩시코가 재프랜차이즈를 하면 이를 만회할 수 있다고 말했습니다.

펩시코의 영업 마진은 지난해 14%로 2023년 13.1%에서 증가했습니다. 코카콜라는 같은 기간 동안 21.2%와 24.7%의 영업 마진을 기록했습니다.

뉴욕에 본사를 둔 펩시코는 자신의 이름을 딴 콜라가 전 세계에서 두 번째로 큰 탄산음료 브랜드이지만, 소비자들이 가격 인상과 제품 크기 축소에 반발하면서 미국 내 판매 회복에 어려움을 겪고 있습니다.

9월 2일 엘리엇이 입장을 밝혔을 때 주가는 6% 이상 상승했지만 이후 상승분을 모두 잃고 10% 이상 하락했습니다.

엘리엇은 이에 대해 논평을 거부했습니다.

현상 유지는 용납할 수 없다

2018년부터 최고 경영자 라몬 라구아르타가 이끄는 펩시코는 현재 거의 별개의 회사로 운영되고 있는 칩과 탄산음료 부문을 통합하여 비용을 절감하기 위해 노력하고 있습니다.

또한 이 거대 소비재 기업은 건강한 라이프스타일을 추구하는 소비자들에게 어필하기 위해 저칼로리 탄산음료인 Poppi와 멕시코계 미국인 식품 제조업체인 Siete를 인수했습니다.

엘리엇은 펩시코가 정확히 언제, 어떻게 쇄신하기를 원하는지 기한을 정하지는 않았지만, 이 헤지펀드의 참여는 현재 상황에 불만이 있고 경영진과 이사회의 시급성 부족에 좌절감을 느끼고 있다는 신호입니다.

지금까지 엘리엇은 펩시의 경영진이나 이사회를 공개적으로 비판하지는 않았지만, 투자자들은 다른 캠페인에서 헤지펀드의 변화 요구가 완전히 무시될 경우 빠르게 압력을 높일 수 있다는 점을 상기한다고 말했습니다.

투자자와 분석가들은 엘리엇이 펩시의 일부 소규모 브랜드를 매각하라는 제안을 더 호의적으로 바라보았습니다.

리만은 2001년 스포츠 음료 게토레이와 함께 134억 달러에 인수한 오트밀 브랜드 퀘이커를 매각하면 약 60억 달러를 얻을 수 있을 것이라고 말했습니다.

투자자와 분석가들은 그 돈과 실적이 저조한 제품을 포기함으로써 회사가 찾은 절감액이 보틀링 매각 과정에서 발생하는 마진 하락을 보상하는 데 도움이 될 수 있다고 말했습니다.

이름을 밝히기를 거부한 두 명의 펩시코 가맹점주는 지역 업체가 인근 소매업체에 더 나은 서비스를 제공하기 때문에 회사가 회사 소유의 보틀러를 분리해야 한다고 생각한다고 말했습니다.

한 가맹점주는 펩시코가 고객과의 관계를 구축하기 전에 경영진을 자주 이동시킨다고 말했습니다.

펩시코는 15년 전 최대 보틀러를 약 78억 달러에 인수했는데, 당시에는 의사 결정 속도를 높이고 연간 비용을 절감하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.

2017년 코카콜라가 보틀러 네트워크를 리프랜차이즈, 5년 이상 소요된 작업)했을 때, 수익 창출 사업을 정리하면서 매출과 이익이 일시적으로 감소했지만 결국 마진은 개선되었습니다.

펩시코의 주주인 앱투스 캐피털 어드바이저스의 포트폴리오 매니저인 데이브 와그너는 "투자 자본에 대한 즉각적인 수익 없이 회사가 감당해야 하는 비용"이라고 말했습니다.