트럼프의 연준 압박에 美 수익률 곡선 가팔라질 수도 - 펀드 매니저들

연방준비제도에 대한 트럼프 행정부의 압력이 높아지는 가운데 투자자들이 재정 및 정치적 리스크에 대해 더 높은 보상을 요구하면서 국채 수익률 곡선이 가팔라질 수 있다고 채권 펀드 매니저들이 16일(현지시간) 밝혔다.

도널드 트럼프 대통령이 금리를 인하하지 않는다고 연준 이사회와 제롬 파월 의장을 지속적으로 비판하고 이사회의 구성을 변경하려는 시도하는 것은 기관의 권한에 대한 투자자의 신뢰를 깎아내리고 있다.

수익률 곡선은 장기 금리가 단기 금리보다 빠르게 상승할 때 가팔라지는데, 이는 인플레이션 재연과 미국 재정적자 확대에 대한 우려를 반영한다. 특히 5년/30년물 수익률 곡선에서 올해 인기 있었던 거래는 투자자들이 단기물을 매수하고 30년 채권을 매도하는 것이었다.

노무라 인터내셔널 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자 가레스 니콜슨은 로이터 글로벌 마켓 포럼에서 "정치가 정책을 바꾼다면 달러 강세에 대한 기대를 접고 듀레이션은 민첩하게 유지할 것"이라고 말했다. 달러와 장기 채권을 첫 번째 충격 흡수 수단으로 생각해야 한다는 설명이다.

그는 시장이 연준을 조건부로 계속 신뢰하고 있음에도 불구하고 연준의 독립성에 대한 회의론이 장기물 수익률에 부담을 주기 시작했다고 말했다.

미국의 지속적인 재정 적자와 막대한 채권 발행으로 인해 연준의 공격적인 금리 인하가 단기물 금리에 반영되고 있음에도 불구하고 장기물 국채는 계속 압박을 받고 있다.

일반적으로 연준 금리 예상에 따라 움직이는 2년물 수익률 (US2YT=RR) 은 화요일 3.578%까지 상승했다가 3.51%로 하락했고, 10년물 US10Y 은 4.03%를 기록했는데 최근 몇 주간 노동 지표 약세가 정책 완화에 대한 기대를 높이면서 하락했다.

니콜슨은 노동시장 약세가 지속될 경우 단기 수익률은 2% 후반대로 하락하고 장기 수익률은 3%~4%대에 머물 것으로 예상한다. 그는 2026년 초 통화 완화 정책이 공급 역학에 영향을 받으면서 곡선이 완만하게 가팔라질 것으로 보고 있다.

JP모간 프라이빗 뱅크의 글로벌 투자 전략 공동 책임자 스티븐 파커는 투자자들이 인플레이션과 재정 우려에 대해 적절한 보상을 받지 못하고 있다며 "국채 곡선의 장기물 쪽이 (이러한 위험에) 가장 민감하다"고 말했다.

모간스탠리의 최고 투자 책임자 마이크 윌슨은 정책 입안자들이 인플레이션을 재점화할 위험이 있더라도 수익률을 억제하려고 노력할 것이라고 말했다.

윌슨은 "그래서 사람들이 국채를 포기하고 주식과 기타 자산을 매수하는 것"이라면서도 단기적으로는 국채 발행, 국채 환매, 연준의 발언이 금리를 낮추면서 장기물 수익률이 하락할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

국채가 매력을 잃으면서 채권 펀드 매니저들은 민간 신용이 수익률과 분산투자의 공백을 점점 더 많이 메울 것으로 예상한다.

노무라의 니콜슨은 "민간 신용은 여전히 인내심 있는 투자자에게 보상을 한다"며 세컨더리, 인프라, 재생에너지, 물류 중심 부동산의 기회를 강조했다.

JP모간의 파커는 기업 부문의 펀더멘털은 여전히 견고하며 스프레드는 왜곡된 국채 시장 역학으로 인해 타이트하게 보일 뿐이라고 언급했다. 그는 "우리는 장기 듀레이션보다는 캐리에 집중하는 것을 선호한다"고 말했다.

* 원문기사