원유 시장은 트럼프의 인도 위협이 공허하다는 데 베팅합니다: Russell

인도의 지속적인 러시아산 원유 구매에 대한 미국의 위협에 대한 원유 시장의 다소 낙관적인 반응은 실제로는 거의 일어나지 않을 것이라는 내기입니다.

도널드 트럼프 대통령은 8월 6일 인도산 원유 수입에 25%의 추가 관세를 부과하면서 인도의 러시아산 원유 수입을 언급했는데, 이는 8월 28일부터 발효될 예정입니다.

새로운 관세율이 적용되면 일부 인도산 제품에 대한 관세율은 50%까지 높아져 2024년에 약 870억 달러에 달하는 미국의 대인도 수입을 사실상 중단시킬 수 있을 만큼 높은 수준이 될 것입니다.

트럼프와 관련된 모든 사안이 그렇듯이, 그의 말바꾸기와 돌변을 고려할 때 신중할 필요가 있습니다.

또한 트럼프가 궁극적으로 추구하는 것이 무엇인지 정확히 알 수는 없지만, 단기적으로는 이번 주 알래스카에서 예정된 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과의 회담을 앞두고 자신의 영향력을 높이고자 하는 것으로 보이며, 이를 위해 인도를 이용하고 있는 것으로 보입니다.

트럼프가 인도에 추가 관세를 부과할지 여부는 아직 불확실하지만, 우크라이나에서 평화 협정이 체결될 가능성이 희박해 보이는 상황에서 인도가 관세를 피할 수 있는 최선의 길은 러시아산 원유 구매를 묵인하고 중단하는 것입니다.

그러나 이는 현재 원유 가격에 반영되지 않은 결과입니다.

트럼프의 인도에 대한 관세 인상 발표 이후 글로벌 벤치마크 브렌트유 선물 BRN1!은 약세를 보이며 월요일 아시아 거래 초반에 배럴당 65.81달러까지 하락해 두 달 만에 최저치를 기록했습니다.

이는 글로벌 공급에 대한 위협을 완전히 무시한 가격이며, 인도가 현재 수준의 러시아산 원유를 계속 구매하거나 글로벌 시장의 긴축 없이 적절한 대체재를 쉽게 조달할 수 있다는 가정을 전제로 한 가격입니다.

이러한 가정이 합리적일까요?

원유 시장의 실적은 새로운 지정학적 현실에 빠르게 적응하고 가격 급등은 단기간에 그치는 경향이 있다는 점에서 다소 주목할 만합니다.

2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공으로 유럽과 다른 서방 국가들이 러시아산 원유 구매를 철회하면서 유가가 배럴당 150달러까지 치솟았습니다.

그러나 4개월 만에 유가는 러시아가 이웃 국가를 공격하기 전보다 낮아졌고, 시장은 현재 할인된 러시아산 원유를 중국과 인도로 다시 공급하기 시작했습니다.

즉, 전 세계 석유 흐름은 바뀌었지만 수입업체가 구매할 수 있는 물량은 거의 동일하게 유지되었습니다.

이번에는 다를까요?

하지만 지금 트럼프가 제안하는 것은 다소 다릅니다. 그는 러시아가 우크라이나에 대한 협상을 타결하도록 재정적 압박을 가하기 위해 러시아산 원유를 시장에서 퇴출시키려는 것으로 보입니다.

러시아산 원유의 주요 구매자는 사실상 인도와 중국 두 곳뿐입니다.

세계 최대 원유 수입국인 중국은 미국과 서방의 정제된 핵심 및 기타 광물에 대한 의존도를 고려할 때 트럼프에게 더 많은 영향력을 행사할 수 있으므로 러시아산 원유 수입을 중단하도록 강요할 수 있는 여지가 적습니다.

인도, 특히 릴라이언스 인더스트리(Reliance Industries, RELI.NS)와 같은 민간 정유업체는 서방 경제와의 비즈니스 관계와 접근성을 유지하기를 원할 것이기 때문에 덜 강력한 위치에 있습니다.

원자재 분석업체 Kpler가 집계한 자료에 따르면 인도는 올해 상반기에 하루 약 180만 배럴의 러시아산 원유를 수입했는데, 이는 전체의 약 37%에 해당하는 양입니다.

러시아 수입의 약 90%는 러시아의 유럽 항구에서 수입되었으며 주로 우랄 등급이었습니다.

이는 중간 정도의 신맛이 나는 원유로, 인도 정유업체가 모든 우랄산 원유 수입을 다른 공급업체의 유사한 등급으로 대체하려 한다면 문제가 될 수 있습니다.

사우디아라비아의 아랍 라이트와 이라크의 바스라 라이트와 같은 비슷한 품질의 중동산 원유가 있지만 인도가 이러한 원유를 더 많이 찾게 되면 가격이 상승할 가능성이 높습니다.

중국 정유업체들이 인도가 포기한 러시아산 원유를 대부분 가져갈 수 있다면 물동량 재편이 가능할 수 있지만, 트럼프 대통령이 원하는 것은 아닌 것 같습니다.

트럼프와 그의 고문들은 미국과 다른 지역에 최대 200만 배럴의 러시아산 원유 공급 손실을 감당할 수 있는 충분한 원유 생산 능력이 있다고 믿을 수 있습니다.

그러나 이 이론을 시험해 보면 특히 공급이 부족한 특정 유형의 중질유의 경우 가격 상승으로 이어질 수 있습니다.

미국의 생산량이 증가하면 인도의 정유업체에 공급할 수 있다고 말하는 것은 단순하지만, 이는 미국의 경질유가 휘발유와 같은 제품을 더 많이 생산하는 경향이 있기 때문에 정유업체가 디젤 생산을 줄이는 등 다른 정제 제품 혼합을 기꺼이 받아들여야 한다는 것을 의미하기 때문입니다.

현재 원유 시장은 트럼프/인도/러시아 사태가 또 다른 TACO(트럼프는 항상 치킨을 먹는다)의 약자로 끝날 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 일부 인도 정유업체가 러시아산 원유 수입을 중단하고, 일부 중국 정유업체가 더 많은 원유를 구매하며, 석유 시장이 다시 지정학적 소용돌이에 휘말리는 등 현실은 조금 더 복잡해질 가능성이 높습니다.

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이 글의 견해는 로이터 통신의 칼럼니스트인 저자의 의견입니다.