ECB, 예상대로 금리 인하했지만 4월 일시 중단 위험 커져

유럽중앙은행(ECB)은 6일(현지시간) 예상대로 금리를 다시 인하했지만 무역 전쟁과 국방비 지출 증가가 인플레이션을 부추길 수 있다는 위험을 포함한 "엄청난 불확실성"에 대해 경고하면서 다음 달 정책 완화가 중단될 가능성을 제기했다.

지난 6월 이후 여섯 번째 인하를 단행한 ECB는 인플레이션 둔화와 경제 활동 부진에 따라 예금 금리를 2.5%로 낮추고 인플레이션이 목표치인 2%를 향해 떨어지면서 통화 정책이 경제 성장에 덜 제약적이 되고 있다고 말했다.

이 문구는 향후 추가 금리 인하를 시사할 수 있지만, 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 금리 인하 방향이 분명하다는 과거 지침을 반복하지 않고 인하와 동결이 모두 가능하다고 강조했다.

라가르드 총재는 "통화정책이 의미 있게 덜 제약적으로 변하고 있다"며 "이는 단순히 무해한 작은 변화가 아니라 특정한 의미가 있는 변화다"라고 말했다.

회의 후 소식통들은 로이터와의 인터뷰에서 정책 입안자들이 무역 및 재정 정책에 대해 더 명확하게 파악할 시간이 필요하기 때문에 4월에 금리를 동결할 가능성이 커지고 있다고 말했다.

그러나 2.5%의 예금 금리가 여전히 경기 침체를 피하고 있는 유로존 경제를 제약하고 있기 때문에 올해 중 금리가 인하될 가능성이 높다고 이들은 말했다.

ECB는 지난달 2.4%를 기록한 인플레이션이 올해 목표치를 안전하게 달성하면 더 이상 제약이 필요하지 않을 것이라고 오랫동안 말해 왔다.

라가르드는 ECB가 과거보다 앞으로의 데이터에 훨씬 더 의존할 것이며, 인플레이션을 2%로 만드는 데 필요하다면 완화를 중단할 것이라고 말했다.

업데이트된 전망에 따르면 ECB는 2026년 1분기에나 목표치를 달성할 것으로 예상되며, 이는 일부 정책 입안자들이 우려할 만한 요인이다.

앞으로의 경로에 대한 이코노미스트들의 다양한 평가는 불확실성을 반영한다.

ING의 이코노미스트 카스텐 브르제스키는 "ECB가 다음 회의에서 잠시 멈추고 여름 전에 한 번만 더 인하할 것으로 예상한다"라고 말했다. 그는 "불확실성이 커지고 대규모 재정 부양책이 나올 가능성이 높아지면서 오늘 금리 인하 이후 ECB의 방향이 몇 주 전만큼 명확하지 않다"고 덧붙였다.

노르데아는 4월 금리 인하가 여전히 기본 전망이지만, 애널리스트들은 그 인하가 현재 완화 사이클에서 마지막이 될 것으로 예상한다고 말했다.

노르데아는 "데이터가 긍정적으로 서프라이즈를 기록하면 6월 회의까지 인하가 연기될 수 있다. 데이터가 실망스럽다면 ECB는 한 번 더 쉽게 인하할 수도 있다"라고 밝혔다.

투자자들도 전망을 재평가하고 있다.

현재 금융 시장은 올해 36bp의 추가 금리 인하 또는 1~2회 인하를 예상하고 있다.

노무라의 유로 금리 전략 책임자 마르코 브랑콜리니는 "라가르드는 다음 조치가 인하가 될 것이라는 확답을 두 번이나 거부함으로써 지난 며칠간의 급격한 움직임 이후 안도감이 필요한 시장을 불안하게 만들었고 채권 가격의 또 다른 하락을 촉발했다"고 말했다.

유로화( EURUSD )는 ECB의 결정 이후 1.0854달러까지 상승하여 도널드 트럼프 미국 대통령의 대선 승리 다음 날인 11월6일 이후 최고치를 기록했다.

라가르드 총재는 ECB가 이번 주 독일과 유럽위원회가 국방 및 인프라 지출을 늘리기 위해 발표한 재정 규칙의 혁신적인 변화가 어떻게 전개될지 지켜보고 있다고 말했다.

그는 이러한 변화가 성장을 뒷받침할 것이지만 아직 시행 여부는 불확실하다고 말했다.

미국과의 잠재적 무역 전쟁과 유로존의 보복 가능성은 성장에 타격을 주면서 물가를 상승시킬 수 있다.

라가르드는 "우리는 거대한 불확실성을 안고 있다"라며 "어떤 사람들은 '엄청난' 불확실성이라는 형용사를 사용하기도 했다"라고 말했다.

ECB는 분기별로 발표하는 2025년 경제 성장률 전망치를 4회 연속 낮추면서 올해 성장률을 0.9%로, 2024년에 기록한 0.7%를 약간 상회하는 수준에 불과할 것으로 예상했다.

한편 2025년 인플레이션 전망치는 2.3%로 3개월 전 전망치 2.1%보다 상향 조정했다. 그럼에도 불구하고 라가르드는 유로존의 디스인플레이션은 여전히 추세를 유지하고 있다고 말했다.

국방과 인프라에 대한 지출 증가는 성장에 도움이 되지만 물가 상승 압력을 가중시킬 수도 있다. 이러한 위험으로 인해 장기 인플레이션 지표는 이번 주 초 약 2.05%에서 2.23%로 상승했는데, 이는 이례적으로 큰 폭의 변화다.

픽텟의 프레데릭 듀크로제는 "지정학, 무역 마찰, 재정 정책 측면에서 움직이는 부분이 너무 많아 서로 상쇄될 가능성이 있기 때문에 합리적인 수준의 확신을 가지고 예측을 하기가 어렵다"고 말했다.

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