UBS, 리걸앤제너럴 등급 하향 조정... 높은 배당금이 위험 가리는 경고

Investing.com - UBS가 화요일자 보고서에서 Legal & General Group Plc (LON:LGEN)의 투자 등급을 "매수"에서 "중립"으로 하향 조정했으며, 12개월 목표가는 275p로 유지했습니다.

이 증권사는 해당 보험사의 밸류에이션이 이제 자사의 추정치를 따라잡았으며, 제공되는 자본 수익률이 상승 여력을 제공하기보다는 위험을 적절히 상쇄한다고 밝혔습니다.

분석가들은 L&G가 향후 3년 동안 배당금과 자사주 매입을 통해 시가총액의 35% 이상에 해당하는 53억 파운드를 주주들에게 환원할 것으로 예상합니다.

이 금액에는 미국 사업 매각, 비핵심 자산 처분 및 신규 사업 투자 감소에서 발생한 일회성 환원금 12.5억 파운드가 포함됩니다.

이러한 예외적 항목을 제외하면, 약 10%로 예상되는 총 수익률은 단기적으로 수익이나 자본 창출로 충당되지 않습니다. UBS는 2027년까지 배당 지급률이 100%를 초과할 것으로 예측합니다.

보고서는 L&G의 높은 지급률, 신용 이벤트에 대한 민감성, 그리고 역사적 평균에 비해 상대적으로 낮은 초과 수익률과 관련된 위험을 지적했습니다.

자본 환원과 신규 사업 부담으로 인해 지급여력비율은 2027년까지 17퍼센트포인트 하락한 200%가 될 것으로 예상되며, 같은 기간 주주 자본은 7억 파운드 감소할 것으로 전망됩니다.

UBS는 또한 연간 약 4억 파운드의 지속적인 부정적 투자 변동을 이유로 수익 추정치를 하향 조정했습니다.

2025년 보고된 희석 주당순이익(EPS)은 15.06p로 예상되며, 이는 이전 추정치인 23.46p에서 36% 하락한 수치입니다.

등급 하향에도 불구하고, UBS는 L&G가 여전히 영국 생명보험 부문에서 가장 높은 자본 수익률을 제공할 것이라고 언급했습니다. 그러나 이러한 수익률은 위험을 고려할 때 현재 공정하게 가격이 책정되어 있다고 밝혔습니다.

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