UBS, NN 그룹 주가 연초대비 50% 급등 후 "중립"으로 하향 조정

Investing.com - UBS가 NN Group (AS:NN)을 "매수"에서 "중립"으로 하향 조정했으며, 이는 올해 주가의 급격한 상승 이후 추가 상승 여력이 제한적이라는 이유에서다.

이 증권사는 NN 그룹의 주가가 연초 대비 약 50% 상승했으며, 이는 유럽 보험 섹터의 20% 상승과 경쟁사 ASR의 30% 상승을 크게 앞지른 것으로, 현재 주가는 적정 가치에 도달했다고 평가했다.

분석가들은 자본 창출 및 자사주 매입 전망치를 소폭 상향하여 12개월 목표가를 €63.00에서 €66.30으로 인상했다.

그들은 이제 2025 회계연도부터 연간 자사주 매입 규모를 €350백만에서 €375백만으로, 2027 회계연도부터는 €450백만으로 추가 증가할 것으로 예상한다.

그러나 UBS는 이러한 소폭 상향 조정은 이미 주가에 반영되어 있으며, 새로운 목표가는 8월 11일 종가 €62.06보다 단 6% 높은 수준이라고 언급했다.

UBS는 NN의 밸류에이션 지표가 과거 수준과 비교해 충분히 반영되어 있다고 지적했다. 회사의 2026년 예상 총수익률은 8.2%로 과거 평균 9.5%보다 낮으며, 10년 유럽 스왑 금리 대비 초과 수익률은 5.6%로 평균 8.2%에 비해 낮다.

운영 자본 창출 대비 가격 기준으로, NN (NASDAQ:NNBR)은 장기 평균과 대체로 일치하는 수준에서 거래되고 있다.

이 증권사의 업데이트된 모델링에 따르면 2028 회계연도까지 운영 자본 창출이 €2.3십억에 이를 것으로 예상되며, 이는 NN의 €2.2십억 목표치를 약간 상회하는 수준으로, 주로 일본, 네덜란드 생명보험, 유럽 보험 사업의 강화된 기여에 기인한다.

UBS는 또한 2028 회계연도까지 €1.5십억의 초과 지주회사 현금을 예상하지만, 이를 추가 자본 환원에 대한 제약 요인으로 보고 있다.

하향 조정에도 불구하고, UBS는 네덜란드 보험 커버리지 내에서 ASR보다 NN 그룹을 여전히 선호한다고 밝혔으며, 이는 NN의 자본 환원의 예측 가능성과 200% 이상의 지급여력 포지션 때문이라고 설명했다.

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