모건 스탠리, 애드미럴 주식 "동일 비중"으로 상향조정 후 주가 상승

Investing.com - Admiral Group (LON:ADML) 주식이 월요일에 상승했다. 모건 스탠리가 이 주식을 "저평가(underweight)"에서 "동일 비중(equal-weight)"으로 상향 조정하고 목표가를 26% 인상한 3,300펜스로 설정했기 때문이다.

이 증권사는 영국 자동차 보험 시장의 가격 안정화 조짐, 경쟁사들 간의 통합, 그리고 역사적 수준과 비교했을 때 여전히 부담스럽지 않은 밸류에이션을 지적했다.

이번 변경은 8월 14일 발표 예정인 회사의 2025년 상반기 실적 발표를 앞두고 이루어졌다. 모건 스탠리는 세전 이익 4억 8,100만 파운드, 주당 순이익 118펜스, 주당 배당금 106펜스(이 중 29.5펜스는 특별 배당금)를 예상하고 있다.

영국 자동차 부문은 중앙 비용을 제외한 애드미럴 세전 이익의 90% 이상을 창출하고 있다.

"우리는 영국 자동차 부문의 합산비율(COR)을 74.5%로 예상하는데, 이는 평균 보험료 하락의 영향을 고려할 때 2024년 상반기보다 약간 악화된 수치입니다," 라고 이 증권사는 밝혔다.

모건 스탠리는 경쟁과 금융행위감독청(FCA)의 보험료 파이낸싱에 대한 잠재적 규제 개입에 대해 여전히 신중한 입장이지만, 최근 Aviva의 Direct Line (LON:DLGD) Group 영국 개인 보험 사업 인수와 Ageas의 Saga 자동차 보험 부문 인수와 같은 거래가 가격 압력을 줄이는 데 도움이 될 수 있다고 언급했다.

2025년과 2026년의 수익 추정치는 각각 15%와 11% 상향 조정되었다. 이러한 수정은 예상보다 좋은 2024년 영국 자동차 합산비율 70%, 재투자 수익률 강화로 인한 높은 투자 수입, 그리고 2025년 말까지 계획된 애드미럴의 미국 사업 매각을 반영한다.

모건 스탠리는 수익성 개선을 반영하여 영국 보험 밸류에이션 배수를 약 14.5배로 상향했지만, 이 수치는 지속적인 가격 책정 및 규제 리스크로 인해 장기 평균치보다는 낮은 수준이다.

이 증권사의 기본 시나리오 목표가는 현재 주가 대비 약 2% 하락을 의미한다.

강세 시나리오는 더 강한 수익성과 성장을 가정하여 3,900펜스이며, 약세 시나리오는 장기적 성장이 없고 국제 사업에서 지속적인 압박을 감안하여 2,450펜스이다.

모건 스탠리는 영국 보험 커버리지 유니버스 내에서 Aviva (LON:AV)를 계속 선호하고 있다.

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