제프리스, 레코르다티 성장 전망에 따라 "매수"로 상향 조정

Investing.com - Recordati (BIT:RECI)의 주가가 월요일 2% 이상 상승했다. 제프리스가 희귀질환 치료제의 성장 전망과 최근 인수의 이점을 근거로 회사 등급을 "보유"에서 "매수"로 상향 조정하고, 목표가를 €55에서 €61.50으로 인상했기 때문이다.

새로운 목표가는 이전 종가 €50.25 대비 22%의 상승 가능성을 시사한다.

이번 상향 조정은 제프리스의 분석 결과, 레코르다티의 현재 주가가 2024-2027년 매출 연평균 성장률을 -0.4%에서 2% 사이로 암시하고 있으나, 이는 회사 자체 가이던스인 8.6%에서 11%보다 훨씬 낮다는 점에서 비롯됐다.

레코르다티는 2027년 매출을 €30억-€32억으로 전망하고 있으며, 이는 2024년 €23.4억과 비교된다. 또한 EBITDA 마진은 38% 이상을 예상하고 있다.

제프리스는 특히 엔자이모(Enjaymo)와 이스투리사(Isturisa)와 같은 희귀질환 약물이 성장을 주도할 것으로 예상한다. 2024년 Sanofi (NASDAQ:SNY)로부터 인수한 한랭응집소질환 치료제 엔자이모는 분기별 성장률이 단 5%만 되어도 2025년 €1.5억 이상의 매출 목표를 달성할 것으로 예상된다.

제프리스는 엔자이모의 글로벌 최대 매출을 €4.5억으로 추정하며, 이는 레코르다티의 목표인 €2.5억-€3억보다 높다. 이스투리사는 미국 라벨 확장에 따라 미국에서 순 활성 환자 1,000명을 넘어섰으며 최대 매출 €5.5억에 도달할 수 있다.

인수합병은 성장 계획의 핵심 부분으로 남아있다. 제프리스는 레코르다티가 2030년까지 2024년 매출을 두 배 이상 늘려 €46.8억 이상을 달성하기 위해 매년 약 €4.5억을 투자해야 한다고 추정한다.

최근 Amarin (NASDAQ:AMRN)과의 바즈케파(Vazkepa) 라이선싱 계약은 이러한 요구 사항을 줄이고 2025년 매출에 €800만을 기여할 것으로 예상되며, 2030년까지 €1억 이상을 초과할 가능성이 있다.

레코르다티의 사업 구성은 미국 정책 리스크에 대한 회복력을 제공한다. 2024년 매출의 17%만이 미국에서 발생하며, 이는 경쟁사의 약 40%와 비교된다.

매출의 약 3분의 2를 차지하는 전문 및 일차 의료 제품은 미국 노출이 없으며, 희귀질환 제품은 대부분 상업적이어서 메디케어와 메디케이드 리스크가 제한적이다.

제프리스의 부분별 가치 평가는 희귀질환에 16배, 전문 및 일차 의료에 12배의 배수를 적용하여 새로운 목표가 €61.50을 산출했다.

이 중개회사는 회사가 인수 전략을 성공적으로 실행하고 시장이 사업에 더 높은 프리미엄을 적용한다면 장기적인 상승 가능성이 주당 €70을 초과할 수 있다고 밝혔다.

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