트럼프 하에서의 연준 변화, 파월 해임보다 더 큰 위험: 에버코어 ISI

Investing.com - 트럼프 행정부가 연방준비제도(Fed)를 재편할 기회는 통화정책에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 에버코어 ISI가 분석했다.

분석가들은 도널드 트럼프가 제롬 파월 연준 의장을 임기 종료 전에 해임하려는 시도보다는, 새로운 인사 임명을 통한 연준 독립성의 광범위한 침식이 더 큰 위험이라고 지적했다.

에버코어 ISI의 부회장이자 글로벌 정책 및 중앙은행 전략 책임자인 크리슈나 구하는 "우리는 트럼프가 파월을 임기 전에 해임하려는 시도보다, 이러한 ’트럼프화’ 과정이 연준 독립성을 침식하고 2026년까지 연준의 반응 기능에 급격한 변화를 가져올 것을 더 우려한다"고 말했다.

트럼프는 쿠글러 이사의 사임에 따라 파월의 잠재적 후임자를 조기에 임명할 기회를 갖게 된다. 에버코어는 상원 인준이 여전히 필요하지만, "상원이 모든 이사회 지명에 대해 엄격한 검증 역할을 할 것이라는 확신이 줄었다"고 언급했다.

구하는 잠재적 후임자로 케빈 워시와 케빈 해셋을 외부 후보로, 토마스 월러를 내부 승진 가능성이 있는 인물로 지목했다. 인준 과정이 더 복잡한 데이브 베센트는 가속화된 일정으로 인해 배제될 가능성이 있다.

2026년에 현재 이사들이 얼마나 많이 사임하느냐에 따라 연준 이사회는 급격히 교체될 수 있으며, 이로 인해 트럼프는 여러 자리를 채우고 공격적인 금리 인하를 선호하는 자신의 성향에 더 부합하는 의장을 임명할 수 있게 된다.

에버코어는 두 가지 시나리오를 제시한다. 양호한 경우, 몇 가지 변화만 발생하여 트럼프가 임명한 의장이 이끄는 연준이 기존 규범 내에서 운영된다. 구하는 이 버전에서 통화정책은 "의장과 그 외 변화 없는 FOMC 사이의 구조화된 협상"으로 남을 것이라고 말했다.

그러나 대안적 시나리오에서는 대규모 사임으로 "반응 기능에 훨씬 더 큰 변화와 과도하게 진행될 경우 채권 및 통화 시장의 혼란을 초래할 수 있다"고 그는 덧붙였다. 이는 "인플레이션 위험 프리미엄의 급격한 상승, 채권 시장의 혼란, 그리고 경제에 상당한 타격을 줄 수 있다"고 보고서는 경고했다.

제도적 변화의 정도는 트럼프가 누구를 임명하느냐뿐만 아니라 기존 이사들이 남기로 결정하는지에도 달려있다.

구하는 파월, 바, 제퍼슨, 쿡과 같은 주요 인물들의 개인적 결정이 중요하다고 지적한다. 여러 명이 떠나면 "모든 연준 이사가 트럼프 임명자가 된다"고 그는 말했다.

구하는 또한 지역 연준 총재들이 트럼프 성향의 이사회에 균형을 맞출 수 있다고 가정하지 말라고 경고한다. 그는 의장이 "위원회가 아닌 이사회 통제 하에 있는 도구를 사용하여 FOMC를 배제"할 수 있다고 지적한다.

그는 또한 의장이 "이사회의 자금 및 인원 통제, 그리고 실제로 총재들 자신의 승인에 대한 이사회의 통제권을 적극적으로 활용하여 반항적인 총재들을 통제할 수 있다"고 덧붙였다.

트럼프 임명자들이 다수를 차지하게 되면, 의장은 정책 방향에 훨씬 더 큰 영향력을 행사할 수 있다.

2026년의 금리 인하는 경제 상황에 의해 정당화될 수 있지만, 우려되는 점은 이러한 인하가 "기존 연준 전략 하에서는 가능성이 낮았을 방식으로 추진되지만 대통령의 대규모 선제적 금리 인하 욕구와 일치하는지 여부"이다.

구하는 "노동 시장 둔화나 인플레이션 전이 완화와 같은 경제 상황의 변화에 기반"하여 금리 인하가 정당화될 수 있다고 주장하지만, 진정한 위험은 "데이터가 뒷받침하지 않는" 정책 변화에 있다고 경고했다.

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