금과 은은 비슷한 궤적을 따르지만 공적분되어 있을까?

Investing.com — 금과 은이 지난 30년 동안 대체로 비슷한 가격 궤적을 보여왔지만, 뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC) 분석가들은 두 금속 간의 관계가 일관되게 공적분되어 있지 않다고 주장하며, 이는 두 금속 간의 신뢰할 수 있는 평균 회귀 거래 전략이 일반적으로 실행 가능하지 않음을 의미한다.

"금과 은은 지난 30년 동안 주요 성과 동인이 다를 수 있더라도 대체로 비슷한 궤적을 따라왔다"고 BofA는 언급한다.

그러나 은행의 분석에 따르면, "일일 성과 데이터의 5년 기간에 대한 롤링 회귀 분석"을 사용한 결과, 금-은 쌍은 "시간의 20%만" 공적분을 보여준다고 한다.

이러한 공적분의 부족으로 BofA는 "금-은 쌍은 결코 그들이 선호하는 스프레드 가치 전략에 적합하지 않다"고 결론짓는다.

흥미롭게도, BofA는 금과 은 사이의 공적분이 시장 혼란과 불확실성이 고조된 시기에 나타나는 경향이 있다는 것을 발견했다.

이러한 에피소드에는 1997년 아시아 시장 위기, 2002년 닷컴 버블, 2007-2008년 대금융위기로 이어지는 시기, 그리고 2015년 12월부터 2016년까지가 포함된다고 한다.

"두 귀금속 모두 시장 혼란 기간 동안 안전 피난처 역할을 할 수 있다는 것은 직관적이며, 그러한 시기에 이 쌍에 대한 공적분 테스트는 실제로 긍정적이다"라고 BofA는 설명한다.

그러나 은행에 따르면, COVID, 러시아-우크라이나 전쟁, 최근 대통령 선거와 같은 최근의 시장 혼란은 금-은 공적분으로 이어지지 않았다.

BofA는 이러한 분리를 각 금속에 대한 수요를 주도하는 고유한 요인들에 기인한다고 본다. "최근의 시장 혼란은 금-은 평균 회귀를 유도하지 않았다"고 그들은 말한다.

구체적으로, BofA는 전통적인 인플레이션이나 실질 수익률 요인보다는 지정학적 우려에 의해 주도되는 가격에 둔감한 중앙은행의 매수가 금의 최근 랠리의 주요 동인이라고 강조한다.

반면, 은은 "저장하기 더 어렵고 대신 산업 수요에 의해 주도된다."

결론적으로, BofA는 금에 대해 여전히 강세를 유지하고 있지만, "금-은 쌍에서 평균 회귀가 나타난다는 증거를 보지 못한다. 사실, 두 금속은 거의 공적분되지 않았으며, 최근에는 그들의 관계가 더욱 분리되었다"고 말하며 금-은 스프레드에 대한 포지션을 취하지 말 것을 조언한다.

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