무디스, 클린 하버스 신용등급 상향 조정, 전망 안정적

Investing.com — 무디스 신용평가사가 클린 하버스(Clean Harbors, Inc.)(NYSE:CLH)의 기업 신용등급(CFR)을 Ba2에서 Ba1으로 상향 조정했다. 부도 가능성 등급도 Ba2-PD에서 Ba1-PD로 상향됐다. 또한, 선순위 담보 은행 신용 시설 등급은 Ba1에서 Baa3로, 선순위 무담보 채권 등급은 Ba3에서 Ba2로 개선됐다. 회사의 전망은 긍정적에서 안정적으로 수정됐다. 투기등급 유동성 등급도 SGL-2에서 SGL-1로 상향됐다.

이번 등급 상향은 향후 1년 동안 수익 성장과 마진 확대로 인한 신용 지표 개선에 대한 무디스의 기대를 반영한다. 이는 환경 서비스 부문의 성장에 의해 주도될 것으로 예상되며, 이는 석유 재정제 사업의 지속적인 약세를 상쇄할 것으로 예상된다. 클린 하버스의 환경 사업 내 변동성과 경기 순환적 노출에도 불구하고, 회사는 가격 인상, 반복적인 폐기물 처리량, 환경 기본 사업에서의 높은 처리량을 통해 이익을 얻을 것으로 예상된다.

회사의 비용 관리와 최근 인수 시너지(강력한 잉여 현금흐름 포함)도 실적을 뒷받침할 것으로 예상된다. 무디스는 클린 하버스가 수익성 있는 성장을 달성하는 데 집중하면서 자본 규율을 유지할 것으로 예상한다.

Ba1 기업 신용등급은 클린 하버스가 북미 특수 유해 폐기물 시장에서 선도적인 위치를 유지할 것이라는 무디스의 기대를 반영한다. 이 비즈니스 모델은 고가치 자산과 계약의 독특한 조합에 기반한 강력한 진입 장벽에 의해 지원된다. 이는 클린 하버스의 환경 서비스 사업의 여러 하위 부문 내에서 반복적인 수익 흐름을 생성한다.

2024년, 클린 하버스는 4억 달러의 부채 조달 HEPACO 인수를 통해 현장 서비스 사업의 규모와 역량을 강화했다. 이 인수는 또한 회사의 비상 대응 서비스를 확대했으며, 지난해 일부 대규모 일회성 프로젝트에서 이익을 얻었다. 무디스는 대규모 부채 조달 인수가 없는 한, 회사의 조정된 부채 대 EBITDA 비율이 2025년까지 2.6배 수준으로 하락할 것으로 예상한다.

이 등급은 또한 석유 가격 변동과 연관되어 있고 지난 1년 동안 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미친 석유 재정제 사업의 변동성에 대한 회사의 노출을 고려한다. 그러나 리쇼어링, 인프라 투자에 대한 정부 지원, PFAS 오염과 관련된 오염 정화 등의 긍정적 요인들이 클린 하버스의 환경 및 폐기물 서비스에 대한 지속적인 수요를 뒷받침할 것이다.

안정적인 전망은 클린 하버스가 향후 12-18개월 동안 건전한 영업 실적과 강화된 잉여 현금흐름을 유지할 것이라는 무디스의 기대를 반영한다. 회사는 매우 양호한 유동성과 균형 잡힌 자본 접근 방식을 유지할 것으로 예상되며, 대규모 인수가 없는 한 조정된 부채 대 EBITDA 비율이 3배 미만으로 유지될 것으로 예상된다.

SGL-1 투기등급 유동성 등급으로 반영된 클린 하버스의 매우 양호한 유동성은 건전한 현금 잔고와 향후 1년 동안 8억 달러 이상의 견고한 영업 현금흐름에 대한 무디스의 기대에 의해 뒷받침된다. 이는 2025년까지의 높은 자본 지출과 약 1,500만 달러의 연간 의무 기간 대출 상환을 충분히 충당할 것이다.

또한 회사는 2029년 6월에 만료되는 미인출 6억 달러 ABL 시설에 대한 충분한 가용성을 유지할 것으로 예상된다. 5억 5,000만 달러의 차입 기반은 2024년 말 신용장을 제외하고 4억 2,000만 달러의 가용성을 제공했다.

가까운 시일 내에 만기가 도래하는 부채는 없다. 등급 상향 또는 하향 조정으로 이어질 수 있는 요인으로는 주요 산업 부문의 지속적인 강세로 인한 높은 자산 활용률과 매립지 및 소각 톤수 증가 추세가 있다. 에너지 부문과 석유 가격에 대한 취약성 감소와 매우 양호한 유동성 유지도 등급 상향을 뒷받침할 것이다.

반면, 수익과 이익의 감소, 소각로 활용률의 현저한 하락, 또는 인수 통합 문제는 등급 하향으로 이어질 수 있다. 유동성 악화도 등급 하향으로 이어질 수 있으며, 신용 지표를 크게 약화시키는 공격적인 주주 친화적 이니셔티브나 부채 조달 인수도 마찬가지다.

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