셧다운 경제: 서비스 부문 활력 상실

셧다운 경제학: 서비스 부문이 활력을 잃다

미 의회가 자금 지원 합의에 도달하지 못하고 정부를 다시 열지 못하면서 공식 경제 데이터를 얻지 못한 투자자들은 독립적인 데이터로 대처할 수밖에 없었다. 따라서 노동부의 고용 보고서가 발표되던 날, 시장 참가자들은 구매관리자지수(PMI) 수치에 만족해야 했다.

결론: 서비스업은 지난달 상승 모멘텀을 잃었다.

공급관리협회(ISM)의 비제조업 PMI (USNPMI=ECI)는 2포인트 하락한 50을 기록했는데, 이는 확장과 위축의 경계를 나누는 PMI 지점이다.

분석가들은 덜 급격한, 0.3포인트 하락한 51.7을 예상했다.

지수의 세부 구성 요소를 자세히 살펴보면 생산은 5.1포인트 하락한 49.9로 위축 수준에 근접했고, 신규 주문은 5.6포인트 하락한 50.4를 기록하며 아슬아슬하게 확장세를 유지했다. 고용은 계속 감소했지만, 0.7포인트 상승한 47.2로 감소폭이 완만해졌다.

재고는 다시 감소세로 돌아섰는데, 이는 트럼프 대통령의 불규칙하고 계속되는 다각적인 관세 문제에 대한 기대와 반작용으로 등락을 반복했기 때문이다.

인플레이션 예측 지표인 지불 가격은 69.4까지 치솟았다. 이 구성 요소는 현재 10개월 연속 60을 넘어섰는데, 이는 코로나 셧다운으로 공급망이 압박받은 이후 최장 기간이다.

ISM의 서비스 비즈니스 설문조사 위원회 의장인 Steve Miller는 "전반적으로 완만하거나 약한 성장세를 보인다는 의견이 많았으며, 공급업체의 납품 문제가 더 많이 관찰됐다"고 밝혔다. "채용 지연과 자격을 갖춘 직원을 찾는 데 어려움을 겪으면서 고용은 계속해서 위축되고 있다."

실제로 설문조사 참가자들의 발언에는 관세, 경제 불확실성, 공급망 문제, 비즈니스 여건 완화에 대한 언급이 가득하다.

반면, S&P Global의 최종 9월 서비스업 PMI (USMPSF=ECI)는 이 부문에 대한 보다 밝은 전망을 제시했다. 이 지수는 몇 주 전에 발표된 사전 '속보'치보다 0.3포인트 상승한 54.2로 수정됐다.

이는 8월의 54.5에 이어 소폭 약화된 수치다.

S&P Global의 수석 비즈니스 이코노미스트인 Chris Williamson은 "9월 서비스 부문 성장은 소폭 둔화되었지만 3분기 전체적으로 인상적인 실적을 마무리할 만큼 충분히 강세를 유지했다"고 말했다. "실망스럽게도 기업 낙관론의 개선은 더 많은 일자리 증가를 촉진하지 못했으며, 기업들이 불확실한 거래 조건 속에서 더 효율적으로 경영하는 데 집중하면서 고용은 거의 멈춰 추가적인 노동 시장 침체의 징후를 보였다."

수요일 제조업 PMI와 함께 S&P Global의 종합 지수는 0.3포인트 상승한 53.9를 기록하며 다소 모멘텀을 얻었다.

S&P 글로벌과 ISM 지수는 다양한 구성 요소에 적용되는 가중치가 다르다.

이는 두 PMI가 어느 정도 일치하는지(혹은 그렇지 않은지)를 보여준다. 제조업 PMI에 대해서는 대체로 같은 입장을 취하는 것처럼 보이지만, 서비스업에서는 서로 엇갈리는 모습을 보인다:

마지막으로, 부재하는 취업자 수 보고서의 유령 고통을 완화하기 위해 ISM의 서비스 고용 지표가 미국 전체 민간 급여의 80~90%를 차지하는 노동부의 민간 서비스 급여를 얼마나 밀접하게 따르는지 확인하고 싶을 수 있다.

안타깝게도 아래 그래픽은 둘 사이의 관계가 무시할 수 있는 수준임을 보여준다:

(스티븐 컬프)

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