미국 자동차 파산은 저소득 가구의 신용 고통 증가를 보여줍니다

Davide BarbusciaㆍSaeed AzharㆍAnirban Sen

두 건의 자동차 부문 파산으로 미국 신용 시장이 흔들리면서 저소득층과 이주민 커뮤니티의 재정 건전성 악화에 대한 우려가 커지고 있습니다.

최근 서브프라임 자동차 은행 Tricolor Holdings의 파산에 이어 자동차 부품 제조업체 First Brands가 월요일에 파산 보호를 신청하면서 가장 최근의 파산 신청 기업이 되었습니다. 두 회사 모두 파산에 대한 독특한 이유가 있었지만, 더 광범위한 스트레스에 대한 두려움을 불러 일으켰습니다.

웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저인 캠 굿맨은 일부 소비자 대출업체의 자산유동화증권(ABS)의 스프레드가 크게 확대되었다고 말하며 "제가 알기로는 시장이 우려하고 있는 것 같습니다."라고 말했습니다.

ABS는 자동차 대출 기관이 대출을 거래 가능한 채권으로 패키징하여 현금을 제공하고 투자자에게 신용 위험을 이전할 수 있게 해줍니다.

굿맨은 "이 두 회사에는 각각 고유한 몇 가지 문제가 있습니다... 즉, 상황이 변화하는 환경에서 이런 일이 많이 발생합니다."라고 말했습니다.

그는 소비자 건강의 약화와 이민 규정 변경과 같이 저소득층에 영향을 미치는 정책 변화를 지적했습니다 (link).

이 문제에 정통한 두 소식통에 따르면 퍼스트 브랜드는 올해 초 부채를 재융자하려는 노력이 실패한 후 어려움을 겪었으며, 투자자들이 장부를 자세히 살펴볼 것을 요청했을 때 중단되었습니다.

이 문제에 익숙한 한 사람은 퍼스트 브랜드의 문제가 관세의 영향으로 인해 더욱 악화되었다고 말했습니다.

파산 은 서브프라임 자동차 은행 Tricolor Holdings의 파산에 이은 것입니다.

법원이 선임한 트리컬러의 관리인은 업무 시간 외 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

모간 스탠리 웰스 매니지먼트의 수석 투자 전략가인 스티브 에드워즈는 신용 시장이 이러한 사례를 기업별 문제로 계속 보고 있지만, 소비자 시장의 특정 부문에서 근본적인 약점을 드러낼 수 있다고 말했습니다.

그는 저소득층 소비자들이 고금리, 노동시장 약화, 관세의 영향을 받고 있다고 말했습니다.

"이러한 맥락에서 저소득층 소비자의 대출 채무 불이행은 그리 놀라운 일이 아닙니다."라고 그는 말했습니다.

스트레스의 징후

자동차 부채와 관련된 미국 신용 시장에서 긴장의 징후가 나타나고 있습니다. 투자자들이 해당 채권을 보유하기 위해 국채보다 더 높은 수익률을 요구하는 척도인 ICE BofA AA-BBB 미국 고정금리 자동차 ABS 지수의 스프레드는 이번 달 들어 20베이시스 포인트 이상 확대되었습니다.

하지만 투자등급과 하이일드 모두 미국 기업 신용 시장은 안정세를 유지하고 있으며 연방준비제도의 금리 인하 이후 딜 메이킹이 눈에 띄게 증가했습니다.

투자등급 채권의 벤치마크인 ICE BofA 미국 기업 지수에 따르면 스프레드는 9월 초 이후 6bp까지 좁혀졌습니다. 더 위험한 하이일드 채권도 스프레드가 약 10베이시스포인트 하락하며 긴축되었습니다.

최근 비디오 게임 개발사 Electronic Arts EA의 레버리지 바이아웃은 '배틀필드'와 '매든 NFL'의 제작사로서 550억 달러에 달하는 거래에서 개인 투자자 그룹에 매각하기로 합의한 바 있습니다.

한 월스트리트 은행가는 부유층은 주택 자산 상승과 주식 시장 상승의 혜택을 누리고 있는 반면, 저소득층은 어려움을 겪고 있는 두 개의 다른 경제에 대한 이야기가 있다고 말했습니다.

서브프라임 스트레스

자동차 대출은 최근 스트레스를 받고 있는 소비자 금융 시장의 한 분야입니다. 신용 평가 모델을 개발하는 밴티지스코어의 수석 이코노미스트 리카드 반데보는 자동차 대출 연체율이 사상 최고치로 계속 상승하고 있다고 말했습니다.

반데보는 "저소득 가구의 연체율은 여전히 높지만 지난 1년 반 동안 연체율은 안정세를 보이고 있는 반면 중산층 이상 가구의 연체율은 증가하고 있다"고 말했습니다.

분석가들은 6개 주에 사업장을 둔 트리컬러와 같은 회사가 저소득층 근로자에게 타격을 주는 추세에 노출되어 있다고 말했습니다.

트리컬러는 주로 미국 남서부의 저소득 히스패닉 커뮤니티에 자동차를 판매하고 자동차 대출을 제공하면서 은행 계좌나 다른 형태의 신용을 이용할 수 없는 '보이지 않는' 근로자에게 서비스를 제공할 수 있는 기회를 발견했다고 말했습니다.

분석가들은 팬데믹의 여파로 중고차 가격이 치솟고 대출 비용도 상승하면서 저소득층 자동차 시장이 경제성에 타격을 입었다고 말했습니다.

"서브프라임 소비자들은 불균형적으로 중고차 할부금융을 이용하고 있으며, 팬데믹으로 인한 혼란 이후에도 중고차 가격은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다."라고 소비자 신용 회사 TransUnion의 자동차 및 모기지 사업 부문 수석 부사장인 Satyan Merchant는 말합니다.

"차량 할부금 외에도 보험 및 유지보수 비용도 일반 인플레이션보다 빠르게 상승하여 가처분 소득이 제한된 저소득층 가구에 추가적인 부담을 주고 있습니다."