BOJ 19일 금리 인상 가능성은?

일본은행(BOJ)은 다음 주 올해 마지막 정책 회의를 열고, 금리를 인하할 것으로 예상되는 연방준비제도의 발표로부터 몇 시간 후에 결정 사항을 발표할 예정이다.

다음은 BOJ의 금리 검토가 중요한 이유와 예상되는 사항에 대한 가이드이다:

◆ 금리 인상할까

BOJ는 3월에 마이너스 금리를 종료하고 7월에 단기 정책 금리 목표치를 0.25%로 인상했다. 임금과 물가가 예상대로 움직인다면 다시 인상할 준비가 되어 있다는 신호를 보냈다.

BOJ 내부에서는 0.5%로 추가 인상할 수 있는 여건이 갖춰지고 있다는 확신이 커지고 있다. 경제는 완만하게 확장되고 있고 임금은 꾸준히 상승하고 있으며 인플레이션은 2년 넘게 목표치인 2%를 상회하고 있다.

그러나 엔화 가치 반등으로 인플레이션 압력이 완화되고 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 정책을 둘러싼 불확실성이 경제 전망을 흐리게 하는 상황에서 BOJ 정책 입안자들은 서두르지 않고 있는 것으로 보인다.

12월에 금리를 인상할지, 아니면 1월 23~24일의 다음 회의까지 기다릴지 여부는 각 위원들이 일본이 2% 인플레이션 목표를 달성할 수 있다는 확신을 얼마나 갖고 있는지에 따라 결정될 것이다.

◆ BOJ 정책 결정권자들, 지금까지 어떤 말을 했나

BOJ 정책 결정권자들은 다음 금리 인상 시점에 대한 생각을 공개하지 않고 있다. 최근 언론 인터뷰에서 우에다 가즈오 총재는 추가 금리 인상이 다가오고 있다고 말했지만, 이번 달에 인상할 수 있다는 명확한 신호는 주지 않았다.

비둘기파 나카무라 도요아키 위원은 금리 인상에는 반대하지 않지만 인상 시기는 데이터에 따라 결정해야 한다고 말해 시장을 놀라게 했다.

BOJ는 3월까지 금리 인상을 목표로 하고 있지만, 최근의 불분명한 발언들은 정확한 시점에 대해 BOJ가 스스로에게 재량권을 주고 주고 있음을 시사한다.

◆ 시장과 애널리스트들은 다음 금리 인상 시기를 언제로 예상하나?

지난달 로이터가 조사한 이코노미스트의 절반 이상이 12월에 BOJ가 금리를 인상할 것으로 예상했고, 약 90%는 BOJ가 3월 말까지 금리를 0.5%로 인상할 것으로 내다봤다.

반면, 현재 시장은 12월 금리 인상 가능성을 약 30%로 보고 있다. (0#JPYIRP)

◆ 시장은 어떻게 반응할까

BOJ의 결정은 금리 인하가 예상되는 연준의 결정 몇 시간 후에 나올 것이다. 두 중앙은행의 금리 방향이 다르면 엔화와 채권 수익률에 변동이 생길 수 있다.

BOJ가 금리를 인상하면 엔화 가치가 상승할 수 있다. 동결 결정으로 엔화가 약세를 보일 수 있지만 시장이 1월 인상 가능성을 빠르게 가격에 반영하면 엔화 하락폭은 제한될 수 있다.

◆ 그 밖에 시장이 주목해야 할 것은?

BOJ의 금리 인상 여부와 관계없이 우에다 총재는 회의 후 기자회견에서 향후 금리 경로와 트리거에 대한 가이던스를 제시할 가능성이 높다.

BOJ가 금리를 동결한다면 우에다는 매파적인 힌트를 던져 원치 않는 엔화 하락을 피하고 금리 인상 시기를 판단할 때 면밀히 검토할 주요 요인을 설명할 수 있다.

반대로 우에다 총재는 BOJ가 금리를 인상할 경우 자동 조종 장치를 사용하지 않고 추가 긴축에 신중을 기할 것이라는 점을 시장에 설득하기 위해 비둘기파적인 메시지를 전달할 수 있다.

금리 결정과는 별개로 BOJ는 25년간 디플레이션과의 전쟁에서 사용한 다양한 비전통적 통화 완화 수단의 장단점에 대한 결과를 발표할 예정이며, 이는 대규모 부양책을 끝내기 위한 또 다른 상징적인 조치다.

이 검토에서는 구로다 하루히코 전 총재의 대규모 자산 매입 프로그램과 같은 비전통적인 조치보다 금리 인하가 경기 침체에 대처하는 데 더 나은 수단이라는 결론을 내릴 것이다.

◆ 다음에는 어떻게 될까

BOJ가 금리를 인상한다면 적어도 2027년 회계연도까지 이어지는 새로운 분기별 전망치를 처음으로 발표하는 4월까지는 금리를 동결할 가능성이 높다.

동결 결정이 내려지면 시장의 관심은 1월 회의로 이어지는 주요 데이터와 이벤트로 옮겨갈 것이다.

또한 12월25일 우에다 총재의 게이단렌 연설과 1월14일 히미노 료조 부총재의 공개 석상에서 BOJ의 정책 의도에 대한 힌트가 나올 수 있다.

정책위원들은 1월23~24일 회의 전에 발표될 지역 경제에 대한 BOJ의 분기별 보고서에서 임금 인상이 전국적으로 확대되고 있는지에 대해 더 명확히 알 수 있을 것이다.

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