골드만삭스, ECB 정책 전환과 함께 지속적인 금리 인하 예상

골드만삭스는 최근 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책에 대한 평가에서 중앙은행의 향후 금리 결정에 대한 통찰을 제공했습니다. 이 분석은 ECB가 4분기에 연속적으로 25 베이시스 포인트 금리 인하를 실시하고 정책 설정에 있어 보다 미래 지향적인 접근 방식으로 전환한 것에 따른 것입니다.

이 투자은행은 인플레이션 전망, 근원 인플레이션, 통화정책 전달의 강도라는 세 가지 정책 기준에 기반한 모델을 업데이트하고 확장했습니다.

2003년 2분기 이후의 데이터를 사용한 이 모델은 금리 인상 주기와 초기 금리 인하 단계 동안 ECB 정책위원회가 직원들의 인플레이션 전망보다 근원 인플레이션을 더 강조했음을 시사합니다.

그러나 2024년 4분기에 정책 변화가 감지되었으며, 이는 직원들의 인플레이션 예측 오류 감소와 일치합니다. ECB 반응 함수의 이러한 변화는 정책위원회가 연속적인 금리 인하로 전환한 결정과 상관관계가 있으며, 최근 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언과도 일치합니다.

골드만삭스의 조사 결과에 따르면 근원 인플레이션 데이터에 대한 높은 의존도가 ECB의 금리 인상 및 인하 결정에 상당한 영향을 미쳤습니다. 앞으로는 (a) 근원 인플레이션 지표가 2% 수준에 근접하고 (b) 인플레이션이 2% 약간 아래에서 안정될 것으로 전망됨에 따라 향후 금리 경로에 미치는 영향이 제한적일 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고, 미래 지향적인 정책 접근 방식으로의 복귀는 ECB가 경제 충격에 더 신속하게 대응할 수 있게 할 것입니다.

ECB가 정책 기준 가중치를 팬데믹 이전 평균으로 되돌린다고 가정할 때, 골드만삭스의 모델은 그들의 예측과 일치하는 연속적인 25 베이시스 포인트 금리 인하의 지속을 예상합니다.

이 분석은 성장 전망의 현저한 하락이나 인플레이션 전망의 상당한 감소가 없다면, ECB의 현재 정책 접근 방식 재조정만으로는 금리 인하 속도를 50 베이시스 포인트로 가속화할 근거가 되지 않을 것이라고 결론짓습니다.

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