월요일, 세계 최대 디지털 금융 서비스 플랫폼 중 하나로 알려진 Nu Holdings(일명 Nubank)의 주가가 5% 이상 하락했습니다. 이는 시가총액 500억 달러 이상의 미국 상장 기업 중 가장 저조한 실적을 기록한 것입니다. Nubank는 브라질, 멕시코, 콜롬비아에 걸쳐 1억 1천만 명의 강력한 고객 기반을 보유하고 있습니다.

Citi는 Nubank(NYSE:NU)의 등급을 중립에서 매도로 하향 조정하고, 목표가를 기존 $14.60에서 $11.00로 조정했습니다. 이번 하향 조정은 회사의 높은 밸류에이션 수준과 주요 성장 동력이었던 브라질 사업의 둔화에 대한 우려를 반영한 것입니다. Citi는 Nubank가 브라질에서 빠른 확장과 수익 성장을 이루어낸 인상적인 능력을 인정하면서도, 현재의 시장 상황을 고려할 때 더욱 신중한 접근이 필요하다고 분석했습니다.

Citi의 애널리스트는 Nubank의 주가가 연초 대비 50% 상승하여 주가수익비율(P/E) 24.2배, 주가순자산비율(P/BV) 6.2배에 거래되고 있다고 지적했습니다. 이러한 밸류에이션은 특히 브라질에서의 사업 둔화를 고려할 때 높은 수준으로 평가되었습니다. 2024년 3분기까지의 은행 실적은 순이자수익/순이자마진(NII/NIM)의 둔화를 나타냈으며, 이에 따라 현 시점에서 차익 실현을 권고했습니다.

2024년 3분기는 Nubank에게 잠재적인 전환점으로 지목되었으며, 여러 요인들이 성장 전망을 어렵게 만들었습니다. 이에는 계좌당 평균 수익(ARPAC)의 소폭 감소, 브라질과 멕시코에서의 높아진 자금 조달 비용, 특히 신용카드 부문에서의 순차적인 NII 감소 등이 포함되었습니다. 이러한 도전 요인들로 인해 보고된 순이자마진(NIM)이 축소되고 위험조정 NIM이 하락하여, 여러 분기 동안의 성장 후 세전 이익이 안정세를 보였습니다.

Citi는 또한 브라질의 급여 대출이나 멕시코, 콜롬비아에서의 대체 수익원이 브라질의 신용카드 및 개인 대출 부문의 둔화를 상쇄하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다는 우려를 표명했습니다. Nubank가 이러한 시장 동향에 대응하여 전략을 조정함에 따라, Citi의 전망은 주식의 향후 성과에 대해 더욱 보수적인 입장을 반영하고 있습니다.

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