미국 채권 투자자들, 선거 불확실성 속 안전 전략 채택

연방준비제도(Fed)의 정책 회의가 이번 주 종료를 앞둔 가운데, 채권 투자자들은 미국 대선이 Fed의 예상 결정에 그림자를 드리우면서 신중하고 중립적인 포트폴리오 관리 접근법을 채택하고 있습니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 화요일에 열리는 선거로 인해 연기된 목요일 이틀간의 회의 종료 시 기준금리를 25베이시스 포인트 인하하여 4.50%-4.75% 범위로 낮출 것으로 널리 예상되고 있습니다.

투자자들은 지난 몇 주 동안 Fed 회의보다는 선거에 더 주목해 왔습니다. 선거 결과가 아직 결정되지 않은 상황에서 투자자들은 투자에 신중을 기하고 있습니다. 올해 내내 채권 투자자들은 Fed의 완화 정책과 가능한 경기 침체를 예상하며 포트폴리오의 듀레이션을 늘려왔습니다. 이 전략은 선거 이후에도 채권 시장에서 계속해서 주요 접근법으로 유지되고 있습니다.

금리가 하락하면 채권 가격이 상승할 것으로 예상되며, 일반적으로 금리 인하 주기에는 장기 채권이 단기 자산보다 더 나은 성과를 보입니다. 8,381억 달러의 자산을 운용하는 Insight Investment의 북미 채권 부문 책임자인 Brendan Murphy는 "우리는 작은 규모의 장기 포지션을 곡선상에서 시작했지만, 전반적으로는 중립에 가깝습니다."라고 말했습니다. Murphy는 또한 선거의 불확실성을 신중한 입장의 요인으로 강조하며 관망하는 접근법을 시사했습니다.

마찬가지로 Allspring Global Investments의 선임 포트폴리오 매니저이자 Plus Fixed Income 팀장인 Janet Rilling은 Fed의 데이터 의존성, 미국 경제 지표의 변동성, 그리고 선거를 고려해 자사가 중립적 입장을 취하고 있다고 언급했습니다. 그녀는 선거 이후 재평가를 할 수 있는 대응적 전략을 선호한다고 밝혔습니다.

최근 선물 시장에서 기관 투자자들 사이에 포지션 정리가 있었는데, 이는 선거와 Fed 회의를 앞두고 신중한 분위기를 나타냅니다. 자산 운용사들은 종종 포트폴리오 요구를 충족시키기 위해 국채 선물의 롱 계약을 사용합니다.

상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면, 자산 운용사들은 10월 1일 사상 최고치를 기록했던 미국 10년 만기 국채 선물에 대한 순매수 포지션을 줄였습니다. 국채 선물의 다른 시장 참가자들도 최근 몇 주간 극단적인 포지션을 줄여왔습니다.

선거를 앞두고 변동성이 급증했으며, 금리 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 지난 목요일 135.18을 기록해 1년 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 단기적으로 국채 수익률이 크게 변동할 수 있음을 시사합니다. MOVE 지수의 창시자이자 Simplify Asset Management의 매니징 파트너인 Harley Bassman은 옵션 가격이 11월 6일이나 7일 경 국채 수익률의 큰 움직임을 예측하고 있다고 언급했습니다.

공화당의 전 대통령 Donald Trump와 민주당의 부통령 Kamala Harris 간의 선거 경쟁은 여전히 치열하며, 최근 온라인 예측 시장은 격차가 좁혀지고 있어 Harris의 모멘텀을 보여주고 있습니다.

채권 시장에서는 지난달부터 이른바 "Trump 거래"가 눈에 띄었는데, 투자자들이 Trump의 경제 계획에 따른 인플레이션 압력과 재정 적자 증가를 예상하며 채권을 매도하면서 국채 수익률이 상승했습니다.

그럼에도 불구하고 수익률과 변동성이 상승하는 가운데 대부분의 투자자들은 큰 움직임을 자제하고 있습니다. 하지만 일부는 현재의 시장 상황을 선거 결과가 확정되기 전에 전략적 투자를 할 수 있는 기회로 보고 있습니다.

170억 달러의 자산을 관리하는 Angel Oak Capital Advisors의 Public Strategies 포트폴리오 관리 책임자인 Clayton Trick은 일반적으로 국채보다 수익률이 높은 기관 모기지 담보부 증권(MBS)이 매력적이라고 보고 있습니다.

Allspring의 Rilling도 최근 수익률 상승으로 인해 투자자들이 현금에서 단기 자산으로, 그리고 중기 만기로 점진적으로 이동하면서 듀레이션을 늘리거나 장기 자산으로 이동하는 것을 고려할 수 있다고 지적했습니다.

이 기사는 Reuters의 기여로 작성되었습니다.

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