Investing.com- 투자자들이 이란 분쟁의 여파를 헤쳐나가는 가운데 시장은 여전히 원유에 긴밀하게 연동되어 있으며, 골드만삭스의 전략가 크리스티안 뮐러-글리스만은 원유가 모든 자산군에서 핵심 동인이라고 말했다.

블룸버그 TV에서 그는 원유가 "주도 자산"이며 투자자들이 급격한 변동 이후 가격 안정화를 기대하면서 "모든 시장이 원유와 상관관계를 보인다"고 말했다. 그는 현재 분쟁 국면을 "고속도" 단계로 묘사하며, 위험이 고조되고 시장이 여전히 이 충격을 성장 파괴적이라기보다는 인플레이션 주도적으로 취급하고 있다고 설명했다.

골드만삭스의 원유 시장 리서치를 이끄는 단 스트라위벤은 호르무즈 해협의 장기화된 차질과 증가하는 구조적 공급 위험을 이유로 2주도 안 되어 두 번째로 유가 전망치를 상향 조정했다. 이 투자은행은 이제 주요 해운 항로를 통한 흐름이 6주 동안 정상 수준의 5%에 불과한 상태를 유지한 후 1개월간 점진적으로 회복될 것으로 가정하고 있으며, 이는 글로벌 공급을 실질적으로 긴축시킬 것으로 예상되는 시나리오다.

단기적으로 그는 불확실성 속에서 가격이 계속 상승 추세를 보일 것으로 예상하며, 수요를 억제하고 공급 부족에 대비하기 위해 "증가하는 위험 프리미엄"이 필요할 것이라고 언급했다.

골드만삭스는 이제 XBR/USD가 3~4월에 평균 110달러를 기록할 것으로 전망하는데, 이는 이전의 98달러에서 상향되었으며 2025년 수준을 크게 상회한다. 이 은행은 또한 2026년 전망치를 상향 조정하여 브렌트유를 85달러, WTI/USD를 79달러로 예상하며, 더 깊은 재고 감소와 효과적인 예비 생산능력에 대한 재평가에 따라 장기 가격 가정도 높였다.

중앙은행들의 어려운 처지

"성장 측면에서는 그만큼 큰 타격을 보지 못했다"고 뮐러-글리스만은 말했지만, 그는 그 균형이 바뀔 것으로 예상하며, 인플레이션은 "약간 더 높게", 성장은 "약간 더 낮게" 연말까지 진행될 것으로 전망했다.

중앙은행들은 어려운 배경에 직면해 있다고 그는 덧붙였으며, 정책 입안자들이 2022년 대응이 늦었던 후 더 공격적으로 반응하고 있다고 언급했다. "매우 어려운 처지"라고 그는 말하며, 관료들이 높은 에너지 가격에서 비롯된 인플레이션 위험을 억제하려고 시도하고 있다고 설명했다.

통화와 안전자산에 대해 뮐러-글리스만은 최근 강세에도 불구하고 이번에는 달러의 역할이 덜 명확하다고 말했다.

"우리는 여전히 결국 달러 강세를 약화시키는 쪽으로 기울고 있다"고 그는 말하며, 대신 스위스 프랑과 엔화를 선호한다고 밝혔다.

금 가격이 하락하는 이유는?

금은 주로 뮐러-글리스만에 따르면 현재 환경에서 달러에 대한 헤지 역할이 약화되었기 때문에 압박을 받고 있다. 달러가 강세를 보일 때 투자자들은 일반적으로 금을 분산 투자 수단으로 보유할 필요성을 덜 느끼게 되어 한계 수요가 감소한다. 이러한 역학이 긴축된 금융 여건 및 보다 공격적인 정책 배경과 함께 최근 하락의 주요 동인이었다고 전략가는 설명했다.

포지셔닝도 의미 있는 역할을 했다고 그는 말했다. 금은 초기에 중앙은행 매수에 의해 주도되고 나중에 투자자 유입으로 강화되면서 높은 익스포저로 한 해를 시작했다. 시장 변동성이 증가하면서 그 포지셔닝의 일부가 해소되기 시작했으며, 일부 경우 개인 투자자들이 유동성을 확보하기 위해 금을 매도했다. 금이 이전에 안전자산으로서 좋은 성과를 보였다는 사실이 위험 회피 움직임 동안 자금 조달의 자연스러운 원천이 되었다.

마지막으로, 최근 하락의 속도는 파생상품이 움직임을 증폭시켰음을 시사하며, 옵션이 더 급격하고 기계적인 매도에 기여했을 가능성이 있다고 뮐러-글리스만은 말했다.

그럼에도 불구하고 금 가격의 하락이 반드시 장기 전망의 변화를 의미하는 것은 아니라고 그는 말했다.

"이것은 아마도 장기 투자자들에게 기회일 것이라고 말해준다"고 전략가는 결론지었다.