Investing.com - 유로화는 지난 주 동안 놀라운 수준의 안정성을 보여주었으며, G10 통화 바스켓 내에서 매도 대상으로 지목된 광범위한 심리 변화를 거스르고 있다. BofA 글로벌 리서치의 새로운 분석에 따르면, 유로화는 단기 옵션에서 압박을 받았지만, 유럽 천연가스 가격의 지속적인 안정성으로 인해 현물 성과는 여전히 견조하게 유지되고 있다.

애널리스트들은 2022년 이후의 시장 구조가 유로화의 민감도를 근본적으로 변화시켰으며, 원유 가격과의 상관관계는 통계적으로 유의미하지 않게 된 반면 천연가스에 대한 "베타"가 주요 가치평가 동인으로 남아있다고 제시한다.

"원유보다 가스" 패러다임 전환

외환시장의 최근 가격 움직임은 유로화가 에너지 충격에 반응하는 방식의 중요한 진화를 부각시킨다. 2022년 위기와 달리, 현재 환경에서는 유로-G10 통화쌍이 원유 시장의 변동성으로부터 분리되는 모습을 보였다.

교역조건이 지배적인 힘으로 부상했지만, 유로화의 안정성은 지역적 긴장에도 불구하고 꾸준히 유지되어 온 유럽 가스 가격의 지속적인 일관성과 밀접하게 일치한다.

재고가 이전 계절적 기준과 비교하여 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있음에도 불구하고, 유로화는 더 깊은 매도세를 피할 수 있었다.

유럽 가스 시장이 중동 공급 차질로부터 계속 차단되어 있는 한, 유로화는 계속해서 바닥을 찾을 수 있을 것이다. 기관투자자들의 전망은 원유로부터의 분리가 지속될지, 아니면 더 광범위한 에너지 급등이 결국 유로화의 위험 프리미엄 재조정을 강제할지에 달려 있다.

2022년 위기 서사로부터의 분리

최근 몇 주 동안 심리가 눈에 띄게 전환되어 유로화가 변동성 곡선의 단기물에서 크게 매도되었지만, BofA는 이것이 상대적 측면에서 2022년의 반복이 아니라고 주장한다.

현재의 압박은 올해 초 관찰된 자금 흐름과 상반되며, 이는 유로화에 대한 힘든 2주가 유로존의 직접적인 에너지 의존도의 근본적인 악화보다는 포지셔닝에 의해 더 많이 주도되었을 수 있음을 시사한다.

글로벌 매크로 트레이더들에게는 가스 재고가 이전 연도에 나타난 부정적인 가격 움직임을 촉발하지 않고 보충될 수 있는지 여부에 초점이 맞춰져 있다. 가스 안정성이 유지된다면, 옵션 시장에서 유로화의 현재 저조한 성과는 결국 더 탄력적인 현물 성과와 일치할 수 있을 것이다.

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