Investing.com - 카니발(NYSE:CCL), 로얄 캐리비안(F:RCL), 노르웨이안 크루즈 홀딩스(NYSE:NCLH), Viking Holdings Ltd(NYSE:VIK)는 모두 목요일 장전 거래에서 하락했다. 이란이 호르무즈 해협 인근 선박에 대한 새로운 공격을 감행한 후 원유 가격이 배럴당 100달러 근처로 급등하면서, 에너지 비용이 일반적으로 매출의 10%-15%를 차지하는 업계 전반에 걸쳐 연료비 상승에 대한 우려가 커졌다.

카니발은 주요 크루즈 운영사 중 가장 큰 폭으로 하락하여 3.2% 떨어진 25.15달러를 기록했으며, 로얄 캐리비안은 2.6%, 노르웨이안 크루즈 홀딩스는 2.6%, Viking은 2.9% 하락했다. 손실 폭의 차이는 카니발의 특별한 취약성을 부각시킨다. TIKR 분석에 따르면, 이 회사는 연료 수요를 헤지하지 않기 때문에 유가가 급등할 때마다 완충 장치 없이 수익에 직접적인 타격을 받는다. 반면 로얄 캐리비안과 노르웨이안 크루즈 홀딩스는 단기 가격 충격에 대한 부분적 보호를 제공하는 연료 헤지 프로그램을 유지하고 있다.

목요일 마감 기준으로 Brent 원유 선물은 배럴당 7.31달러(8%) 상승한 99.29달러를 기록했으며, WTI 원유는 6.80달러(8%) 상승한 93.93달러를 기록했다. 이러한 급등은 이란이 3월 11일에서 12일 사이 밤에 이라크 해역에서 두 척의 유조선을 공격한 후 발생했으며, 2월 28일 미국-이스라엘 군사 작전이 이란에서 시작된 이후 이 지역에서 공격받은 선박의 총 수는 최소 16척에 달한다.

목요일 전 세계 여행 섹터가 급락했으며, 애널리스트들은 연료비 상승, 취소, 경로 변경 비용을 압박 요인으로 지목했다. 하루 1,000편 이상의 항공편을 처리하는 세계에서 가장 붐비는 국제공항인 두바이 공항을 포함한 주요 걸프 허브들이 목요일 기준 3일째 폐쇄된 상태로 유지되면서, 광범위한 여행 산업 전반에 걸친 수요 차질에 대한 우려가 가중되었다.

호르무즈 해협 봉쇄로 일일 2,100만 배럴 위협

이란 혁명수비대는 세계 석유 공급의 약 5분의 1, 즉 하루 약 2,100만 배럴의 병목 지점인 호르무즈 해협을 통과하는 모든 선박이 표적이 될 것이라고 경고했다. S&P Global에 따르면, 3월 1일에는 5척의 유조선만이 해협을 통과했으며, 이는 최근 하루 약 60척의 유조선과 비교된다.

"유조선 통행량 감소가 일주일 정도 계속된다면 역사적인 일이 될 것"이라고 S&P Global 원유 연구 책임자 Jim Burkhard는 말했다.

"유가가 배럴당 200달러가 될 준비를 하라. 유가는 지역 안보에 달려 있는데, 당신들이 그것을 불안정하게 만들었기 때문이다"라고 이란의 Khatam al-Anbiya 군사 사령부 대변인 Ebrahim Zolfaqari는 말했다. "우리는 미국, 시온주의자들(이스라엘) 및 그들의 파트너들에게 단 1리터의 석유도 도달하지 못하게 할 것이다. 그들로 향하는 모든 선박이나 유조선은 합법적인 표적이 될 것이다."

국제에너지기구(IEA)는 전략 비축유에서 기록적인 4억 배럴의 석유를 방출하기로 합의했으며, 미국은 전략석유비축유(SPR)에서 1억 7,200만 배럴을 기여한다. 그러나 Moomoo ANZ의 시장 전략가 Tina Teng은 "호르무즈 해협을 통한 석유 운송 차질과 일부 중동 국가들의 주요 생산 중단이 장기적인 공급 부족을 초래할 수 있기 때문에, IEA의 석유 비축 방출은 일시적인 해결책에 불과할 수 있다"고 경고했다.

골드만삭스는 호르무즈 해협을 통한 석유 흐름의 장기 차질을 인용하며 2026년 4분기 Brent 원유 가격 전망을 배럴당 66달러에서 71달러로 상향 조정했다. 분쟁이 시작된 이후 Brent 원유 가격은 36% 이상 상승했으며 WTI는 약 39% 상승했고, 두 벤치마크 모두 3월 9일 월요일에 잠시 119달러를 넘어섰다.

마진 영향: 헤지되지 않은 노출은 직접적인 수익 타격을 의미

연료비를 헤지하지 않는 카니발의 경우, 원유 가격이 지속적으로 20달러 상승하면 연간 영업이익이 약 4억~6억 달러, 즉 주당 약 0.30~0.45달러 감소할 수 있다. 이는 회사의 연료 소비가 매출의 10-15%를 차지한다는 점에 기반한다. 카니발이 연간 약 200억 달러의 매출을 창출하는 점을 감안하면, 소비자에게 전가되지 않는다고 가정할 때 유가가 지속적으로 10달러 상승할 때마다 연료비가 2억~3억 달러 증가할 것이다.

로얄 캐리비안과 노르웨이안 크루즈 홀딩스의 부분 헤지 전략(일반적으로 단기 연료 수요의 30-50%를 커버)은 마진 압박을 완화하지만 제거하지는 못할 것이다. Viking의 소규모 선단 규모와 고급 포지셔닝은 연료비 증가를 상쇄할 수 있는 더 많은 가격 유연성을 허용할 수 있다.

주목할 사항

카니발의 2025년 4분기 실적은 3월 19일경 발표될 것으로 예상되며, 경영진은 연료비 영향에 대한 업데이트된 가이던스를 제공하고 2026년 전망에 대한 중동 분쟁의 영향을 다룰 수 있다

원유 가격 궤적과 Brent가 100달러 이상의 수준을 유지하는지 여부. 이는 4개 크루즈 운영사 모두에 걸쳐 마진 압박을 강화할 것이다

공급 차질 기간을 측정하기 위한 호르무즈 해협 유조선 통행량 데이터 - 현재 하루 5척의 유조선 흐름률이 일주일 더 계속된다면, S&P Global 애널리스트들은 이것이 역사상 가장 큰 지속적인 석유 공급 차질을 나타낼 것이라고 경고한다

소비자들이 높은 여행 비용, 지정학적 위험, 중동 및 지중해 일정을 복잡하게 만드는 지속적인 걸프 공항 폐쇄를 고려함에 따라 예약 추세 및 취소율

2026년 2분기-3분기에 얼마나 많은 보호가 남아 있는지 평가하기 위한 로얄 캐리비안과 노르웨이안 크루즈 홀딩스 실적 발표에서의 헤지 전략 업데이트

크루즈 라인이 탑승률을 희생하지 않고 연료 할증료를 소비자에게 전가할 수 있는지 결정하기 위한 경쟁 가격 역학

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