Investing.com - Silver, platinum, palladium이 각각 66%, 65%, 50%의 연초 대비 상승률을 기록했는데, 골드만삭스의 최근 보고서에 따르면 이러한 급등은 주로 투자자 자금 유입, 런던 재고 부족, 미국 무역 정책에 대한 불확실성에 기인한 것으로 나타났다.

이러한 랠리는 강력한 산업 수요의 증거가 제한적임에도 불구하고 진행되었으며, 이는 이러한 움직임 뒤에 있는 금융적, 구조적 요인을 강조한다.

분석가들은 연방준비제도가 금리를 인하한 후 개인 투자자들이 이 금속들을 금의 고베타 대안으로 취급하며 투자 비중을 늘렸다고 말한다.

금의 이전 랠리 이후 세 금속이 "따라잡아야 한다"는 믿음 또한 상대적으로 작고 유동성이 낮은 백금과 팔라듐 시장으로 자금을 밀어넣었다.

예를 들어, 백금은 중국의 백금 주얼리 수요와 전체 수입이 2021-24년 평균 이하로 유지되었음에도 불구하고 연초 대비 65% 상승했다.

두 번째 주요 요인은 물리적 금속의 미국으로의 이동이었다. 세 금속 모두 미국의

Critical Minerals 목록에 포함되어 있어 이론적으로 최대 50%의 관세 대상이 될 수 있었지만, 2025년 4월에는 면제되었다.

동시에 러시아산 팔라듐은 반덤핑 조사 대상이 되었다. 잠재적 무역 조치에 대한 우려로 트레이더들은 인도 위험을 피하기 위해 금속을 미국 거래소로 이동시켰고, 이로 인해 글로벌 가격 허브인 런던의 재고가 감소했다.

런던의 유동성이 줄어들자 가격 스퀴즈가 더 쉽게 발생하고 통제하기 어려워졌다.

이 중개회사는 시장 경색이 10월 은 스퀴즈를 특히 급격하게 만들었다고 언급한다. 스퀴즈가 해소되면서 은 가격은 10월 17일부터 21일 사이에 11% 하락했고, 이는 금속 간 청산을 촉발해 10월 21일 금 가격을 6% 하락시켰다.

분석가들은 은, 백금, 팔라듐이 금의 유동성을 지원하는 깊은 기관 대출 기반이 부족하여 런던 재고가 타이트해질 때 변동성에 더 취약하다고 강조한다.

골드만삭스는 이러한 금속들에 대한 광범위한 미국 관세 가능성이 낮다고 본다. 미국의 생산은 지질학적으로 제한되어 있다: 은 생산량은 미미하고 대부분 부산물이며, 알려진 국내 매장량은 현재 수입 필요량의 약 5년 분량만 충당할 수 있다.

백금과 팔라듐 채굴은 남아프리카와 러시아에 집중되어 있으며, 미국 생산은 몬태나 주의 두 광산으로 제한되어 있고 이론적 생산 능력의 약 50%만 가동 중이다.

러시아산 팔라듐 금지 역시 가능성이 낮은 것으로 간주되는데, 미국 정부 연구에 따르면 24%의 가격 상승과 주로 자동차 제조업체에 약 10억 달러의 순 경제적 손실이 예상된다.

산업 수요는 여전히 혼조세를 보인다. 중국의 급속한 전기차 채택은 PGM 자동차 촉매 수요를 감소시키는 동시에 스크랩 공급을 증가시키고 있다. 데이터 센터 전력 수요에 의해 주도되는 연료 전지에서 백금의 잠재적 역할은 아직 초기 단계이며 불확실하다.

분석가들은 중국의 2022년 태양광 확장 중 태양전지에서 은을 구리로 대체한 이전 사례와 같이, 높은 가격 수준에서 대체 위험이 있다고 덧붙였다.

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