Investing.com - 최근 파라마운트 글로벌(NYSE:PGRE)이 워너브라더스 디스커버리(NASDAQ:WBD)(WBD)를 인수할 가능성에 관한 헤드라인은 넷플릭스와 아마존 같은 스트리밍 서비스가 워너브라더스와 같은 대형 스튜디오를 인수해야 하는지에 대한 투자자들 사이의 논의를 다시 불러일으켰습니다.

이러한 논쟁은 아마존이 MGM을 인수한 이후 특히 분석가들이 이러한 거래의 전략적 가치와 위험을 평가하면서 한동안 지속되어 왔습니다.

스튜디오 인수 지지자들은 소유권이 방어적 조치로 작용할 수 있다고 주장합니다. PSKY가 WBD를 성공적으로 인수하면 넷플릭스를 포함한 제3자에게 라이선스되는 콘텐츠의 양을 제한하거나 줄일 가능성이 있습니다.

그러나 바클레이스는 파라마운트와 워너브라더스와 같은 주요 스튜디오 간의 통합 속에서도 스트리밍 플랫폼에 대한 콘텐츠 공급이 실질적으로 변하지 않을 가능성이 높다고 지적합니다.

이들 스튜디오는 모든 부문에서 연간 130억 달러 이상의 라이선스 수익을 창출하고 있으며, 넷플릭스는 현재 콘텐츠 예산을 기준으로 가장 큰 제3자 콘텐츠 구매자로 남아 있습니다.

분석가들은 또한 넷플릭스의 가장 인기 있는 타이틀이 WBD나 PSKY에서 나오는 경우가 드물지만, 넷플릭스가 그들의 콘텐츠에 접근할 수 없게 된다면 이들의 라이선스 수익은 상당한 영향을 받을 수 있다고 지적합니다.

워너브라더스의 소유권은 넷플릭스에게 DC 코믹스와 해리 포터와 같은 인지도 높은 프랜차이즈에 대한 접근권을 제공하고 비디오 게임 분야에서 기회를 제공하여 잠재적으로 참여도를 높일 수 있습니다.

그러나 이러한 움직임은 넷플릭스가 자사 플랫폼에서 영화를 동시 개봉하면서 제3자에 대한 라이선싱을 줄인다면 약 120억 달러의 수익 역시너지(dis-synergies)를 가져올 수 있습니다.

바클레이스는 또한 500-600억 달러로 추정되는 워너브라더스 인수 비용이 기회비용을 수반한다고 지적합니다.

같은 자금을 스포츠나 다른 콘텐츠 확장에 투자하면 특히 운영상의 마찰 위험을 고려할 때 주당 순이익(EPS) 증가에 비해 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다.

넷플릭스와 워너브라더스와 같은 레거시 스튜디오 간의 문화적 차이는 또 다른 도전 과제입니다.

넷플릭스는 더 넓은 회사 구조 내에서 장르별로 콘텐츠를 구성하는 반면, 워너브라더스와 같은 스튜디오는 뉴 라인이나 포커스와 같은 고유한 레이블을 유지하며, 이들은 자체적인 창의적 문화로 운영됩니다.

이러한 워크플로우를 통합하면 운영 임원부터 크리에이터까지 콘텐츠 가치 체인 전반에 걸쳐 마찰이 생길 수 있습니다.

극장 개봉 일정을 포함한 콘텐츠 배포 전략의 차이도 변동성을 초래할 수 있습니다.

바클레이스는 디즈니의 스트리밍에 대한 지속적인 적응을 예로 들며, 배급 방식의 변화가 마블 영화의 수용에 어떤 영향을 미쳤는지 언급합니다.

바클레이스는 배급이 콘텐츠 성공의 핵심 결정 요소로 남아 있기 때문에 워너브라더스 콘텐츠 라이브러리의 가치가 고정되어 있지 않다고 주장합니다.

TV에서 성과가 좋지 않았던 프로그램들이 넷플릭스에서 종종 히트작이 되는 것은 프랜차이즈 소유권보다는 플랫폼의 역할을 강조합니다.

스트리밍에서의 시장 점유율 증가는 최근 넷플릭스나 HBO와 같은 프리미엄 서비스보다 유튜브, 로쿠, 투비와 같은 무료 플랫폼에 유리했습니다.

’오징어 게임’과 같은 대규모 히트작이 단기적인 참여를 이끌어내는 반면, 평균 참여 추세는 비교적 평평하게 유지됩니다.

프랜차이즈 소유권은 추가적인 실행 위험을 수반합니다. DC 코믹스나 해리 포터 콘텐츠를 관리하려면 머천다이징 및 기타 수익화 채널에 지속적인 투자와 집중이 필요합니다.

이러한 약속은 다른 프로젝트에서 자원을 전환시켜 인재 파이프라인을 좁힐 수 있으며, 이는 바클레이스가 디즈니도 마블과 함께 직면하고 있다고 관찰하는 도전입니다.

바클레이스는 넷플릭스가 더 작은 독립 스튜디오를 인수하는 것이 더 효과적인 접근 방식일 수 있다고 제안합니다. 이러한 인수는 주요 스튜디오 통합과 관련된 운영 및 문화적 마찰 없이 인재와 틈새 전문 지식을 가져올 수 있습니다.

이 접근 방식은 특히 넷플릭스가 지원하고자 하는 콘텐츠의 폭을 고려할 때, 대형 프랜차이즈 인수에 비해 더 나은 장기적인 투자 수익률을 제공할 수도 있습니다.

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