Investing.com - UBS 분석가들에 따르면 단기 자금 시장은 적어도 연말까지 변동성이 큰 상태를 유지하겠지만 "혼란스럽지는" 않을 것으로 예상됩니다.

미국 내 오버나이트 자금 조달 비용은 9월 전반기에 상승하여 9월 15일에는 연준 목표 범위를 훨씬 웃도는 4.51%까지 올랐지만 이후 하락했습니다.

3분기 말 법인세 납부일 및 쿠폰 결제 등 일련의 사건들이 겹치면서 2019년 9월의 상황이 재현될 수 있다는 우려가 제기되었습니다. 당시 대규모 법인세 납부와 국채 관련 지급으로 인해 은행 준비금이 감소하면서 환매조건부채권(Repo) 시장의 오버나이트 자금 조달 비용이 급등했고, 연준은 Repo 시장에 유동성을 투입해야 했습니다.

최근에는 국채를 담보로 하룻밤 사이에 현금을 빌리는 거래가 증가하는 등 스트레스 징후가 나타나기 시작했지만, 현재는 연준의 상설 Repo 기구(SRF) 도입과 2019년보다 높은 수준의 은행 준비금으로 인해 자금 시장 상황이 개선되었습니다.

UBS 분석가들은 보고서에서 "장중 변동폭 확대와 스프레드 확대는 2019년 스타일의 위기라기보다는 계절적, 구조적 압력을 반영한다"면서 "이러한 관점을 뒷받침하기 위해 SRF 사용률을 보면 시장이 연준의 대규모 개입 없이도 여전히 현금을 찾을 수 있음을 시사한다"고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 올해 미국 국채 발행량 급증과 연준의 대차대조표 축소(양적긴축) 추진으로 인해 2025년 말까지 "지준 수준에 대한 관심이 지속될" 가능성이 높다고 분석가들은 지적했습니다.

또한 일반 담보 Repo 시장의 오버나이트 대출 금리가 "깜짝 급등"하면 "충분한 지준"이 금융 시스템에 내재되어 있는지에 대한 감시가 강화될 수 있다고 덧붙였습니다.

일부 시장 관측통들은 연준의 유동성 지원 시설에 대한 시험대는 이달 말에 올 수 있다고 말합니다. 대출 기관과 다른 기업들이 연준의 대차대조표 축소에도 불구하고 통상적인 월말 및 분기말 변동성을 헤쳐나가야 하기 때문입니다. 그러나 UBS 분석가들은 연준의 양적긴축(QT) 추진은 여전히 "순조롭게 진행 중"이라고 평가했습니다.

그들은 중앙은행이 2조 5천억 달러에서 2조 7천억 달러의 지준 하한선을 유지할 것으로 예상하면서 현재 총 은행 준비금은 3조 달러를 약간 넘는 수준이라고 언급했습니다.

분석가들은 "[W]시스템이 해당 임계값에 점점 더 가까워지고 있지만, 2026년 하반기까지는 준비금이 2조 7천억 달러 아래로 떨어지지 않을 것이라고 생각한다"고 밝혔습니다.