UBS, 푸마 소유권 논의로 등급 ’중립’으로 상향, 목표가 €20.9로 인상

Investing.com - UBS는 금요일자 보고서에서 독일 스포츠웨어 기업 푸마(Puma SE)의 투자 등급을 기존 "매도"에서 "중립"으로 상향 조정하고, 12개월 목표가를 €16.3에서 €20.9로 인상했습니다.

UBS는 푸마의 기본 펀더멘털은 여전히 약세이지만, 아르테미스(Artemis)가 보유한 푸마 지분 29%의 잠재적 매각 가능성에 관한 추측으로 인해 시장 심리가 변화했다고 밝혔습니다.

UBS는 시장이 단기적 실적 압박보다 소유권 변화에 더 집중할 가능성이 높아, 주가 하락 위험이 제한될 수 있다고 언급했습니다.

분석가들은 푸마가 도매 채널 정리에 최소 1년이 소요될 구조적 과제, 제품 파이프라인 재설정, 브랜드 모멘텀 회복을 위한 투자 증가 가능성 등의 도전에 직면해 있다고 설명했습니다.

UBS는 푸마의 EBIT 마진이 2025년에 0.6%에 불과하고 2026년에는 1.3%로 소폭 상승하며, 중간 한 자릿수 마진으로의 회복은 2029년에야 가능할 것으로 전망합니다. 순이익은 2025년에 €2억3천만의 손실을 기록한 후 점진적으로 회복될 것으로 예상됩니다.

단기적 약세에도 불구하고, UBS는 푸마의 다가오는 전략 업데이트에 대한 기대치가 낮기 때문에 소소한 진전조차도 투자자들에게 긍정적으로 받아들여질 수 있다고 언급했습니다.

진입 가격대 제품에 집중하고, 마케팅 및 제품 개발에 재투자하며, 배당금 지급을 중단하는 등의 조치가 회사의 포지셔닝 개선에 도움이 될 수 있습니다. UBS는 최소 2026 회계연도까지 배당금이 지급되지 않을 것으로 예상합니다.

등급 상향은 또한 가치평가 방법론의 변화와도 연관됩니다. UBS는 순수 현금흐름할인(DCF) 모델에서 DCF와 EV/매출 50:50 혼합 접근법으로 전환했습니다.

이러한 조정으로 목표가는 €20.9로 상승했으며, 이는 8월 28일 기준 푸마의 현재 거래가 €20.68에 더 가까워졌습니다.

UBS는 "현재 가치평가 수준이 이미 다년간 최저점에 있어 하락 위험이 제한적으로 보이며, 이로 인해 리스크/보상 비율이 더 균형을 이루게 되었다"고 밝혔습니다.

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