시네플렉스 주가 급등, 액티비스트 윈드워드는 자사주 매입과 자산 매각으로 200% 상승 전망

Investing.com - Cineplex Inc. 주식이 토론토 증권거래소에서 월요일 6% 급등했다. 이는 캐나다 최대 영화관 체인에 대한 주주가치 향상을 촉구하는 공개 서한을 액티비스트 투자자 윈드워드 매니지먼트 LP가 발표한 후 나타난 결과다. 시네플렉스 이사회와 경영진에게 보낸 이 서한에서 윈드워드는 시네플렉스가 "캐나다 엔터테인먼트 시장에서 독보적인 위치"에 있지만 "경쟁사 대비 상당한 할인율로 거래되고 있다"고 지적하며, 경영진이 목표 자본 배분 전략을 실행할 경우 200%의 상승 잠재력이 있다고 주장했다.

시네플렉스 지분 약 7%를 보유한 윈드워드는 "라이츠, 카메라, 액션"이라는 제목의 30페이지 분량 상세 프레젠테이션을 공개하며, Scene+ 로열티 프로그램 33% 지분과 디지털 미디어 부문과 같은 현금화 가능한 비핵심 자산을 지목했다. 윈드워드의 창립자이자 최고투자책임자인 마크 찰핀은 "이사회와 경영진이 신속하고 적절하게 행동할 것을 촉구한다"고 밝혔다. 이 회사는 매각 수익이 C$2억2천만(시네플렉스 현재 시가총액의 약 33%에 해당)을 초과할 수 있다고 설명했다.

윈드워드는 시네플렉스의 현재 가치평가에 대해 "18%의 비부채 잉여현금흐름 수익률"로 거래되고 있다고 주장했다. 이는 시네플렉스가 국내 시장 점유율 73%를 보유하고 있음에도 불구하고 미국 경쟁사 Cinemark의 8%와 현저한 대조를 이룬다. 이 액티비스트 투자자는 시네플렉스가 내부적으로 창출된 잉여현금흐름과 전략적 레버리지를 활용하여 향후 6분기 동안 자사 주식의 55%를 매입할 수 있으며, 동시에 순부채를 목표 범위의 하한선으로 낮출 수 있다고 믿고 있다. 윈드워드는 또한 시네플렉스가 빠르면 2026년 1분기부터 배당금을 재개할 수 있는 능력도 강조했다.

윈드워드의 낙관적 전망은 북미 박스오피스 모멘텀이 계속 회복되고, 어벤저스, 반지의 제왕, 겨울왕국과 같은 주요 프랜차이즈를 포함한 2025년과 2026년의 강화된 영화 라인업에 의해 추진될 것이라는 가정에 기반한다. 윈드워드는 "2025년 4월부터 7월까지 시네플렉스가 2019년 이후 처음으로 4개월 연속 월간 박스오피스 수익 5천만 달러 이상을 달성했다"고 언급하며, 이를 업계의 구조적 변곡점으로 간주했다. 이 투자자는 시네플렉스의 2026년 EBITDAaL을 C$2억6천만 이상으로 추정하며, 이는 현재 시장 예측보다 20% 이상 높은 수치다.

윈드워드는 전통적인 극장 배급에 대한 주요 콘텐츠 제공업체들의 신뢰 회복 신호를 전망의 근거로 제시했다. 아마존 MGM의 책임자 마이크 홉킨스는 "2027년까지 매년 15편의 크고 대담하며 영화적인 글로벌 영화를 극장에 선보일 계획이다... 이는 극장 영화 사업의 미래에 대한 우리의 믿음을 보여준다"고 말했다. 마찬가지로 스카이댄스의 데이비드 엘리슨은 스트리밍 전용 출시가 극장 영화의 영향력과 맞먹을 수 있는지에 대한 "논쟁은 끝났다"고 선언했다.

시네플렉스는 이미 2024년 오락 사업 C$1억5500만 매각과 팬데믹 기간 동안 Scene+ 지분 일부 현금화를 포함해 포트폴리오 간소화 조치를 취했다. 그럼에도 윈드워드는 경영진의 속도에 불만을 표시하며, 정상 과정 발행인 입찰(NCIB) 프로그램이 갱신되었음에도 자사주 매입이 미미한 수준에 머물러 있다고 지적했다. 이 서한은 "경영진이 개봉 일정을 앞두고 매우 매력적인 수준에서 즉각적으로 주식을 매입하는 것이 필수적"이라고 강조했다.

경영진이 2026년까지 EBITDAaL이 C$2억5천만에 도달할 것으로 추정함에 따라, 윈드워드는 주당 C$30, 즉 오늘 가격의 거의 3배에 달하는 주식 가치에 이르는 "명백한 경로"를 보고 있다. 시네플렉스는 이전에 2019년 시네월드와 주당 C$34에 인수 계약을 체결했으나, 이 거래는 팬데믹으로 인해 무산되었다. 엘리스 제이콥 CEO가 2026년 말 은퇴를 계획하고 있고 C$1,200만의 지배권 변경 조항이 있는 점을 고려할 때, 윈드워드는 회사의 전략적 매각이 여전히 별개의 실현 가능한 결과라고 믿고 있다.

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