Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 핼리버튼(Halliburton Co.)의 발행자 신용 등급을 ’BBB+’로 유지하면서 전망을 ’긍정적’에서 ’안정적’으로 수정했습니다.

이번 전망 수정은 핼리버튼의 신용 지표가 올해 하락하고 2026년에도 소폭 개선에 그쳐 평균 운영자금(FFO) 대비 부채 비율이 60% 미만을 유지할 것으로 예상되기 때문입니다.

이 유전 서비스 회사의 2025년 상반기 매출은 유가 하락, 운영 효율성 개선, 최근 인수 합병에 따른 신규 자산 평가 등으로 고객사들이 시추 및 완결 활동을 줄이면서 전년 동기 대비 6% 감소했습니다.

북미 지역 매출은 전년 동기 대비 11% 감소했으며, 해외 매출은 브라질과 노르웨이의 성장세에도 불구하고 멕시코와 사우디아라비아의 활동 감소로 3% 감소했습니다.

핼리버튼의 조정 EBITDA 마진은 낮은 가격, 해외 프로젝트의 초기 비용, 관세 영향 등으로 인해 전년 동기 대비 400bp 이상 하락하여 2025년 상반기에 약 20%를 기록했습니다.

S&P는 2026년에 대해 상반기 부진 후 하반기에 반등하면서 매출이 2025년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 마진은 초기 비용 감소, 2025년 SAP 전환 완료, 경영진의 비용 절감 노력으로 인해 소폭 개선될 것으로 예상됩니다.

신용 평가 기관은 2025년에 FFO 대비 부채 비율이 45%-50%가 될 것으로 예상하며, 2026년에는 50%-55%로 개선될 것으로 예상합니다. 또한 중간 경기 상품 가격 가정 하에서는 40%-45% 범위에 머물 것으로 추정합니다.

미국 내 주요 유전 서비스 제공업체인 핼리버튼은 북미 지역에 대한 높은 노출도(2024년 매출의 42%)로 인해 다각화된 경쟁업체에 비해 매출 및 마진 추정치에 더 큰 위험을 안고 있습니다. 회사의 주요 서비스 라인인 수압 파쇄는 치열한 경쟁 속에서 가격에 매우 민감합니다.

핼리버튼은 장비의 효율성을 높이기 위해 전기 장비로 전환하고 있으며, 2025년 말까지 장비의 50%가 전기 장비로 전환될 것으로 예상됩니다. 그러나 최근 가격 하락으로 인해 디젤 장비의 가동을 중단하고 있습니다.

2025년 하반기에 대한 약세 전망에도 불구하고 경영진은 올해 배당금 및 자사주 매입을 통해 16억 달러를 주주에게 분배할 계획을 재확인했으며, 이는 회사 정의 자유 현금 흐름의 약 85%에 해당합니다.

S&P는 FFO 대비 부채 비율이 지속적으로 30% 미만으로 떨어지면 핼리버튼의 등급을 강등할 수 있으며, 등급 상향 조정에는 평균 FFO 대비 부채 비율이 60%에 가깝고 평균 재량적 현금 흐름 대비 부채 비율이 지속적으로 10%-15%에 도달해야 합니다.

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