Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 유니온 퍼시픽 (NYSE:UNP)의 ’A-’ 장기 발행자 채무 불이행 등급을 Norfolk Southern과의 합병 발표 이후 ’긍정적 관찰 대상’으로 지정했습니다.

피치 신용평가사는 이번 합병으로 미국 최초의 대륙 횡단 철도가 탄생하여 유니온 퍼시픽의 사업 모델 회복력과 경쟁력이 지리적 다각화 및 네트워크 효율성 확대를 통해 강화될 것이라고 전망합니다.

합병 법인은 360억 달러 이상의 매출을 창출하고 EBITDA 마진은 50%에 육박할 것으로 예상됩니다. 차입 비율은 합병 완료 시점에는 3.0배 중반까지 상승한 후, 첫해 30억~35억 달러의 예상 잉여현금흐름과 자사주 매입 중단에 힘입어 12~18개월 이내에 3.0배 이하로 낮아질 것으로 예상됩니다.

피치는 유니온 퍼시픽의 배당금 지급 후 자체 잉여현금흐름이 2025~2026년에 20억 달러 중반 수준일 것으로 예상합니다. 합병 후에는 성장 이니셔티브 지원을 위해 자본 지출이 일시적으로 증가하여 2027년 예상 잉여현금흐름은 약 33억 달러가 될 것으로 전망됩니다.

이번 합병으로 인해 전국적인 네트워크가 구축되어 환적 마찰과 운송 시간이 단축되어 트럭 운송 대비 철도 경쟁력이 향상될 것입니다. 특히 장거리 서-동 화물 노선에 도움이 될 것이며 트럭 운송이 현재 우위를 점하고 있는 지역에서 철도가 더욱 실질적인 대안으로 자리 잡는 데 기여할 것입니다.

합병 네트워크는 10개의 국제 관문과 약 100개의 항구와 연결되어 지역 플레이어 대비 경쟁력을 강화할 것입니다.

피치는 2026년 말에서 2027년 초 사이에 합병이 완료된 후 신용등급 관찰 대상을 해제할 예정입니다.

피치는 2025년 유니온 퍼시픽의 매출이 한 자릿수 초반 성장률을 기록하고 EBITDA 마진은 2024년 49%에서 50%로 개선될 것으로 예상합니다. 유니온 퍼시픽은 합병을 위한 유동성을 확보하기 위해 2025년 2분기 이후 자사주 매입을 중단했습니다.

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